Бюджет: дефицит снизился, риск повышения налогов остается ❗️ В августе 2026 г. федеральный бюджет был сведен с профицитом в 660 млрд руб. против дефицита в 706 млрд руб. месяцем ранее. ▪️ Сборы по НДС, включая производство и импорт, достигли 1,54 трлн руб. против 1,21 трлн руб. в июле 2026 г. Расходы за тот же период сократились на 1 трлн руб. (с 4,18 трлн до 3,16 трлн руб.) – это компенсировало «недобор» нефтегазовых доходов, снизившихся более чем вдвое (с 934 млрд до 424 млрд руб.) из-за специфики взимания НДД и роста субсидий для НПЗ. ✔️ По итогам восьми месяцев 2026 г. бюджетный дефицит достиг 5,8 трлн руб. против 3,9 трлн руб. годом ранее. На конец года обычно приходится рост расходов, из-за чего дефицит, несмотря на текущее сокращение, может достигнуть более высоких значений. ▪️ Что самое главное, сохраняется риск повышения налогов. Октябрьская индексация тарифов, в том числе на газ и передачу электроэнергии, приведет к росту издержек в секторах госзаказа, который нужно будет покрывать за счет увеличения бюджетных расходов. Вдобавок, Минфину нужно будет финансировать растущие расходы по госдолгу: по итогам восьми месяцев 2026 г. из бюджета на обслуживание рублевых госбумаг ушло 1,98 трлн руб. против 1,78 трлн руб. годом ранее. ✔️ При этом, если будет восстановлен транзит нефти по Ормузскому проливу, на рынке нефти начнется «гонка предложения»: страны Ближнего Востока будут соревноваться друг с другом в темпах наращивания добычи, что приведет к снижению цен. Россия, в силу специфики скважинного фонда, будет увеличивать нефтедобычу медленнее, чем Саудовская Аравия, из-за чего расширение налоговой базы не позволит компенсировать потери от снижения цен. ▪️ Как следствие, Минфин может недосчитаться нефтегазовых доходов, объем которых и без того снизился на 17% по итогам первых восьми месяцев 2026 г. (до 5 трлн руб. против 6 трлн руб. годом ранее). ✔️ За последние годы Минфин привык к «подушке безопасности» в виде ликвидной части ФНБ и значительного остатка средств на казначейских счетах. Поэтому ведомство с высокой вероятностью внесет предложения о повышении налогов в проект федерального бюджета, который должен быть представлен правительством в ближайший месяц. ▪️ Впрочем, многое будет зависеть от геополитики: было бы ошибкой исключать сценарий внешнеполитической нормализации, который позволит резко сократить расходы и поставит вопрос о снижении налоговой нагрузки. Родионов