Экономическое чудо Китая долгие годы подпитывалось масштабным строительством. К концу 2010-х гг. обеспеченность жильем на душу населения в Китае достигла уровня некоторых развитых стан, а доля сферы недвижимости в ВВП – почти трети. Но в последние годы именно рынок недвижимости Китая превратился не только в серьезную угрозу для экономики страны, но и, с учетом размера китайской экономики, в глобальную макроэкономическую проблему. Ситуация поразительно похожа на японскую 1990-х гг., когда крах на рынке недвижимости привел к многолетней стагнации, рассуждает в своей с соавтором колонке один из самых влиятельных мировых экономистов Кеннет Рогофф. Китай строил очень много, несмотря на падающий спрос. В результате рынок оказался переполнен. Отдача от новых инвестиций стала сокращаться, а цены на жилье – падать. Особенность недвижимости в том, что это долгосрочный актив. Ошибки строительного бума невозможно быстро исправить. Как показал опыт Японии, даже после падения цен избыток жилья продолжает давить на рынок, ограничивая инвестиции и тормозя экономику на долгие годы. Для Китая последствия особенно серьезны, потому что 70% активов домохозяйств сосредоточены именно в недвижимости. Из-за снижения цен на жилье домохозяйства стали сокращать расходы, так как стали чувствовать себя беднее. Снижение спроса привело к замедлению экономического роста. Политика стимулирования спроса в этом случае не поможет. Когда проблема заключается в избытке, а не в недостатке капитала, стимулирующие меры приносят убывающую отдачу. Помимо благосостояния, важную роль играет фактор настроений, обнаружил Рогофф. Когда домохозяйства ожидают дальнейшего снижения цен, они откладывают покупки и увеличивают сбережения, тем самым усугубляя замедление экономического роста. Как только домохозяйства перестают воспринимать жилье как надежный инструмент сбережения, «порочный круг пессимизма» замыкается и становится самоподдерживающимся. Восстановление доверия домохозяйств требует большего, чем стабилизация цен на жилье: более развитой системы соцзащиты, ясных перспектив доходов и убедительной политики, направленной на балансировку экономики, считает Рогофф. То, как страна справится с кризисом недвижимости сегодня, определит ее будущее на многие годы вперед. 🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»