Нефтегазовые доходы: конфликт вокруг «Ормуза» не поможет ✔️ В феврале 2026 г. федеральный бюджет получил 432 млрд руб. нефтегазовых доходов – на 10% больше, чем месяцем ранее (393 млрд руб.). ▪️ Ключевую роль сыграл рост поступлений с газовой отрасли: если в январе 2026 г. сборы по НДПИ на газ и экспортной пошлине на газ составили 112 млрд руб., то в феврале 2026 г. – 137 млрд руб. (значения округлены). ▪️ Сказалось и сокращение субсидий для НПЗ – с 89 млрд руб. до 54 млрд руб. соответственно, включая демпфер, обратный акциз и инвестнадбавку. ✔️ В целом, по итогам двух первых месяцев 2026 г. нефтегазовые доходы сократились на 47% – до 826 млрд руб. против 1,56 трлн руб. годом ранее. ▪️ Определяющим стало падение цен на нефть: если за первые два месяца 2025 г. средняя «налоговая» цена нефти составила $64,7 за баррель, то в январе 2026 г. – $41 за баррель (данные Минэкономразвития; подсчеты за февраль пока недоступны). ✔️ Конфликт вокруг Ирана не окажет серьезную поддержку ценам Urals: более важным фактором будет оставаться высокий дисконт Urals к Brent, который после октябрьских санкций США превысил $20 за баррель. ▪️ С учетом профицита на рынке нефти и заинтересованности крупнейших стран-потребителей в скорейшем урегулировании иранского конфликта, текущий рост цен Brent не будет носить долговременный характер. ✔️ Поэтому увеличить доходы нефтяников и федерального бюджета может только выход России из международной изоляции, в случае которого дисконт Urals к Brent начнет возвращаться к многолетней норме. Родионов