Дефицит бюджета: не только нефтегаз, но и торможение экономики ✔️ Дефицит федерального бюджета в январе 2026 г. достиг 1,72 трлн руб. против дефицита на 1,47 трлн руб. годом ранее. ▪️ Ключевую роль сыграло двукратное снижение нефтегазовых доходов – с 789 млрд руб. в январе 2025 г. до 393 млрд руб. в январе 2026 г. ▪️ Важным фактором стало и торможение экономики: поступления по НДС – включая производство и импорт – выросли на 225 млрд руб. (из-за повышения базовой ставки с 20% до 22%), тогда как все прочие ненефтегазовые доходы снизились на 139 млрд руб. ✔️ На начало года, как правило, приходится авансирование госзаказа для ряда отраслей обрабатывающей промышленности, из-за чего январские показатели бюджета традиционно выглядят «слабо». ▪️ Однако недобор нефтегазовых доходов и торможение экономики будут осложнять Минфину задачу и в последующие месяцы. ▪️ Поэтому балансировка бюджета будет еще более сложной, чем в 2025 г., когда ведомству вновь пришлось размещать бумаги с плавающим купоном (ОФЗ-ПК) для финансирования дефицита: в 2025 г. Минфин привлек в бюджет 1,59 трлн руб. от размещения ОФЗ-ПК – меньше, чем в 2024 г. (2,42 трлн руб.), но больше, чем в 2023 г. (796 млрд руб.). ✔️ Чем более сложной будет балансировка бюджета, тем выше будет запрос на нормализацию среди высшей бюрократии. Поэтому, как и в случае бюджетных кризисов 1991 и 1998 гг., нарастающие бюджетные проблемы станут одним из триггеров серьезных изменений в экономической политике. ▪️ И если в первом случае речь шла о переходе к рыночной экономике, а во втором – о вынужденном сокращении расходов бюджета (в том числе на обслуживание внутреннего долга), то теперь суть изменений будет заключаться в возвращении к нормам «до 2022 года»: смене бюджетных приоритетов, восстановлении полной конвертируемости рубля, стабилизации прав собственности и активизации мер по выходу из международной изоляции. ▪️ С точки зрения бюджета это означает резкое сокращение расходов, которое будет идти вразрез с уже принятым законом о федеральном бюджете на 2026-2028 гг. Однако сама конфигурация «бюджетного маневра» будет в значительной мере зависеть от административного торга. Родионов