ИнфоПовод

Где предел роста у золота? Пока все обсуждают новый ценник (золото уже выше $5300) и гадают, куда пойдет цена, посмотрим на ситуацию более трезво — через портфель мировых резервов. Главный покупатель сейчас — это центробанки. В сумме на балансе у них более 36 тыс. тонн металла, и это пятая часть золота, добытого за всю историю человечества. Доля золота в резервах выросла почти до 30%. Это больше, чем доля евро, фунта и иены вместе взятых. И недалеко от веса долларовых бумаг (около 40%). Ловушка для регуляторов В чем фундаментальная проблема, которую многие игнорируют? Резервы — это не сейф с ценностями. Это рабочий инструмент для поддержания валютной ликвидности. Они должны решать прикладную задачу: тушить «пожары» в банковском секторе, давать ресурс для валютных интервенций, закрывать дыры в бюджетах прямо здесь и сейчас. Золото — бесполезный актив с точки зрения быстрого реагирования. Регулятор не может залить рынок слитками, не обрушив их цену. Ему в любом случае нужна ликвидность. Какой из этого вывод? Нынешнее ралли в золоте не отменяет базовых законов экономики. Золото не способно полностью заменить собой бумаги, номинированные в резервных валютах. Чем сильнее растет доля золота в резервах, тем больше рисков берут на себя центробанки, и тем ближе предел насыщения их портфелей физическим металлом. Здравый смысл подсказывает, что даже 30% в слитках — это аномалия. Главный покупатель неизбежно уйдет с этого рынка. Предел есть, и он все ближе.