О ситуации на рынке драгметаллов Забавно наблюдать за потугами инвестиционного сообщества выдумать очередные абсурдные объяснения историческому пампу. Стоит обратить внимание на серебро с наибольшей концентрацией медиа-покрытия. Какого бреда только не намешали (если все так сказочно логично, попробуйте придумать причины для пампа платины, палладия и золота): • Геополитические риски; • Подрыв доверия к фиату, к монетарной политике ФРС и другим ведущим ЦБ; • Реализация инфляционных рисков и всеобъемлющего обесценения базовых валют; • Кризис ликвидности на крупнейших биржах металла (LBMA и COMEX); • Якобы полное истощение запасов на биржах металла; • Проблемы с крупнейшими маркетмейкерами, типа JPMorgan; • Невероятный спрос на солнечные панели и ИИ чипы, также военная промышленность, 5G-оборудование, электромобили и т.д; • Хронический дефицит предложение и внезапное истощение рудников в Мексике и Перу; • Невероятный спрос на физический металл, в том числе спрос на ETF; • Нормализация соотношения золота к серебру; • Исторически запредельные ставки лизинга в Лондоне, достигающих свыше 8-10% годовых; • Волна маржин-коллов и импульсные покупки; • Экспортный контроль Китая с 1 января 2026. ▪️Гамма-сквизы (принудительные покупки фьючерсов, покрывая продажи опционов «Call»), шорт-сквизы, импульсные покупки, проблемы у маркетмейкеров, как и запредельные ставки лизинга – следствие, а не причина роста (не нужно путать причинно-следственную связь). Утроение крайне консервативного актива за 8 месяцев, который ранее двигался в лучшем случае на десятки процентов – естественным образом вызывает деформацию на рынке. ▪️Геополитика, инфляционные риски, подрыв доверия к финансовой системе – сразу в мусор. Когда действительно инфляционные риски разрывало (2021-2022), серебро имело среднюю цену 23.5 за унцию, не демонстрируя никакой реакции ни на исторический памп балансов ЦБ (+12.5 трлн за два года), ни на геополитику или инфляцию. Что касается подрыва доверия к финсистеме, если бы эти риски были актуальны, не могло быть рекордное в истории размещение трежерис на $1.7 трлн в 2П25 по исторически низким спрэдам среднего и дальнего участка кривой доходности относительно денежного рынка при стабильной структуре спроса. Полностью взаимоисключающие процессы. ▪️Кризис ликвидности и истощение запасов на крупнейших биржах – это фейк, выдуманный медиа-манипуляторами, подхваченный идиотами. По факту максимум запасов на лондонской бирже металлов был в середине 2021 на уровне 1176 млн унций, далее действительно упал до 712 млн в мар.25, но с апреля запасы выросли на 26% до 894 млн унций (самый быстрый рост запасов в современной истории). Запасы на СOMEX в полном порядке – вблизи максимума за многие годы, составляя 438 млн унций, из которых 124 млн – готовы к поставке и еще 314 млн потенциально готово к поставке. Текущие запасы – 1.5 года производства и примерно 8-10 лет покрытия дефицита на рынке, не считая запасов у производителей и частных лиц. ▪️Рост спроса – фейк. С 2023 совокупный спрос с учетом ювелирки не меняется: в 2023 – 943 млн, в 2024 – 969 млн, в 2025 – 944 млн унций. ▪️Проблемы с предложением – фейк. С 2023 года предложение немного выросло: в 2023 – 998 млн, 2024 – 1015 млн, в 2025 – 1031 млн унций. ▪️Аномальный спрос ETF, слитков и инвестмонет – фейк. В 2023 – 206.7 млн, 2024 – 252.5 млн, в 2025 – 275-280 млн унций, однако это значительно ниже, чем в 2020 – 540 млн, 2021 – 349.2 млн и на уровне 2019 и 2022, но в 2019 цены были 16.2, а в 2022 – 21.8 и это на фоне инфляционного шторма. ▪️Рост вовлеченности в производные – фейк. Открытый интерес на Comex практически не меняется, но объемы выросли в разы. ▪️Что касается Китая. Это второй поставщик металла на рынок после Гонконга, но лицензии на экспорт – это не эмбарго, а политический рычаг на переговорах с США. Поставки серебра продолжатся также, как и шли ранее, но с бюрократией и схематозом. Так какая основная причина пампа? ИИ-дебилы, тупизм и ИИ-галлюцинации. Памп на драгметаллах неразрывно связан с пампом на мировых рынках.