Самое характерное в "Краткосрочном анализе динамики ВВП: ноябрь 2025" от ИНП РАН - это динамика прогнозов ВВП в течение года. Июнь 2025: Прогноз на 2025 год — +2.1%. Ноябрь 2025: Прогноз на 2025 год — +0.6%. Это снижение на 1.5 процентных пункта за полгода. Аналогичная картина и по кварталам: прогноз по IV кварталу рухнул с +2.4% в июне до 0.0% в ноябре. Экономика в конце года, по сути, выходит "на стагнацию" По секторам картина выглядит так 1. Промышленность: Обрабатывающая промышленность рост всего +0.4% г/г в сентябре после +2.4% в августе — это минимальное значение с февраля 2023 года. Из 24 видов деятельности рост более 1% только в 5, а спад — в 17. Это говорит о системном сбое в обрабатывающем секторе. Индекс PMI (48 пунктов в октябре) уже несколько месяцев ниже 50, что подтверждает: деловая активность в промышленности сокращается. Даже в приоритетных секторах в сентябре зафиксировано резкое замедление (например, производство прочих транспортных средств: 106% г/г против 136.4% в январе-августе). Это может свидетельствовать о достижении пика производственных мощностей. Стройматериалы в глубоком минусе. Производство неметаллической минеральной продукции (-8.6%), резины и пластмасс (-8.6%), деревообработка (-3.7%) — это опережающий индикатор будущего замедления в строительстве, которое пока держится на слабом плюсе (+0.2%). 2. Потребление: Розничная торговля: +1.8% г/г (сентябрь) Общественное питание: +10.8% г/г Платные услуги: +2.9% г/г Однако рост потребления упирается в ограничения рынка труда: Замедление роста реальной зарплаты (с +6.6% в июле до +3.8% в августе). Снижение численности занятых (с 75 млн до 74.6 млн с августа по сентябрь). Рост уровня безработицы (с 2.1% до 2.2%) и, что важнее, резкий скачок hh.индекса до 7.3 пунктов. Это значит, что конкуренция за рабочие места усиливается, и работодатели начинают получать больше власти на рынке труда. Данные СберИндекса уже фиксируют снижение реальных потребительских расходов в конце октября (-0.9% г/г). Так что без роста доходов и при ухудшении ситуации на рынке труда потребление будет замедляться. 3. Внешний спрос: Рост оборота оптовой торговли (+2% г/г) после глубокого падения — возможный сигнал об улучшении экспорта. Железнодорожная погрузка и грузооборот в октябре показали небольшой рост, особенно на восточном направлении. Это позитивный сигнал, но достаточен ли он, чтобы компенсировать торможение в обрабатывающей промышленности и надвигающееся замедление потребления? Почему так происходит? Два ключевых фактора замедления Эффект высокой базы 2024 года. Особенно это ударит по IV кварталу 2025 года, где прогнозируется нулевой рост. Сравнивать будет не с чем. Исчерпание бюджетного импульса. В отчете прямым текстом указано: "исчерпание вклада фактора бюджетного импульса в экономический рост". Проще говоря, масштабные госрасходы, которые подпитывали рост в 2023-2024 гг., больше не могут поддерживать прежние темпы роста ВВП. Деньги заканчиваются, и их эффективность снижается. Прогноз ИНП РАН на 2026 год — +1.2%. Это очень осторожная и, оптимистичная оценка. Ту сразу несколько рисков: Сокращение доходов: новые ограничения для крупнейших экспортеров — это прямой удар по валютной выручке и бюджету. Перегрев рынка труда: исчерпан ресурс для роста зарплат, что ударит по потреблению. Снижение бюджетных расходов: в условиях необходимости финансирования приоритетных задач и социальных обязательств, ресурсыи на поддержку экономики будут в дефиците. В итоге перед нами формально классическая картина замедления перегретой экономики, которая слишком долго работала на износ, поддерживаемая госрасходами. Сейчас же промышленность входит в рецессию, потребление демонстрирует последние всплески перед замедлением, а рост ВВП в 2025 году будет околонулевым, а в IV квартале может и вовсе уйти в минус. Дальнейшая динамика экономики будет зависеть не от внутренних резервов роста (их почти не осталось), а от внешнеполитической конъюнктуры и способности правительства найти новые, не инфляционные, способы стимулирования , резюмирует ИНП РАН.