Нефтегазовые доходы России продолжают интенсивно снижаться В октябре нефтегазовые доходы составили 889 млрд руб (-26.7% г/г) vs 1212 млрд годом ранее и 1635 млрд в окт.23. За 10м25 нефтегазовые доходы составили 7.5 трлн (-21.4% г/г) vs 9.54 трлн за 10м24 и 7.2 трлн за 10м23. ▪️НДПИ + таможенные пошлины собрали 927 млрд (-26.8% г/г) в октябре vs 1266 млрд в окт.24, за 10м25 – 7.92 трлн (-25% г/г) vs 10.55 трлн за 10м24 и 8.06 трлн за 10м23. ▪️НДД в октябре составил 328 млрд (-33% г/г) vs 492 млрд в окт.24, а за 10м25 – 1.61 трлн (-21.5% г/г) vs 2.05 трлн за 10м24 и 1.3 трлн за 10м23. ▪️Совокупные льготы, вычеты и демпферы из бюджета в пользу нефтяников составили 149.3 млрд (-38.2% г/г) vs 241.5 млрд годом ранее, за 10м25 – 2.03 трлн (-33% г/г) vs 3.06 трлн за 10м24 и 2.15 трлн за 10м23. Из представленных категорий состоит нефтегазовый бюджет России. При какой конъюнктуре сложились данные результаты? 🔘За 10м25 средний курс USD/RUB составил 84.4 (-7% г/г) vs 90.7 за 10м24 и 84.1 за 10м23. 🔘Средняя цена нефти марки Brent составила $70.2 ($58.3 для марки Urals) за 10м25 vs $82 ($68.9) за 10м24 и $83 ($61.7) за 10м23. 🔘Соответственно, рублевые цены составили 4947 руб (-20.8% г/г) для Urals за 10м25 vs 6248 за 10м24 и 5305 за 10м23. В ноябре-декабре прошлого года цена Urals была в среднем 6.4-6.5 тыс руб, а сейчас около 4.2 тыс или на 35% ниже. Учитывая вероятные проблемы с поставками нефти в Индию, нефтегазовые доходы в ноябре-декабре этого года могут составить в совокупности около 1 трлн vs 1.6 трлн годом ранее. Это сформирует годовые нефтегазовые доходы на уровне 8.5 трлн руб (минимум с 2020) vs 11.1 трлн в 2024, 8.8 трлн в 2023, 11.6 трлн в 2022 и 9.1 трлн в 2021. Продажи валюты в следующий месяц (с 10 ноября по 4 декабря) составят 9 млрд руб в день, что на 0.5 млрд ниже продаж за прошлый месяц. Продажи складываются из зеркалировании трат ФНБ на 4.8 млрд + зеркалирование инвестиций ФНБ на 4.15 млрд и корректировки операций Минфина, в том числе в рамках бюджетного правила на +0.1 млрд.