🏛 Рисковый сценарий ЦБ как новая реальность Банк России опубликовал новую денежно-кредитную стратегию до 2028 года, и главный вывод неутешителен: возврат к докризисной модели роста невозможен. Регулятор де-факто признал переход к медленному развитию в условиях ограниченной интеграции с мировой экономикой. Для участников рынка это означает фундаментальную перестройку. Банкам предстоит управлять бизнесом в условиях перехода от многолетнего избытка к структурному дефициту ликвидности, корпорациям планировать инвестиции из расчета дорогих денег минимум до середины 2026 года, а частным инвесторам переориентироваться на рублевые депозиты и облигации при давлении на акции. В рисковом сценарии ЦБ прогнозирует инфляцию 10,5-12,5% в 2026 году, но называет вероятность его реализации "низкой". Для твердой и четкой уверенности, что сценарий невероятен стоит посмотреть как себя ведут ключевые драйверы инфляции сейчас: 1️⃣ Денежная масса M2 на октябрь 2025 года растет темпом 12,7% в год, что сильно выше нормального темпа 4-5%. Безусловно, темп замедляется с пикового уровня 19,2% по итогам 2024 года, он все еще критически высок. 2️⃣ Безработица, по данным Росстата, упала до исторического минимума 2,1% (по опросу ЦБ 2,3%). Номинальные зарплаты растут на 12-14% без реального роста производительности, что дает дополнительные 1,5-2 п.п. к инфляции. 3️⃣ Ожидаемая населением инфляция на ближайший год давно зафиксировалась в коридоре 10-12% и, несмотря на скептицизм предположений о том, инфляция становится устойчивой через механизм самоисполняющихся прогнозов, население регулирует поведение через свои ожидания. 4️⃣ В рисковом сценарии цена нефти падает до $35 за баррель против $55 в базовом. Вопрос, конечно, глядя на текущую ситуацию, очень политический, но вероятность снижения стоимости нефти ниже $50 ненулевая . 5️⃣ Разовых факторов, которые влияют на инфляцию очень много (начиная от бензина и заканчивая повышением налогов) и, скорее всего, в 2026 году могут появится новые. 📢 MarketOverview