Взгляд на шторм сквозь портфельный подход | Разбор кейсов Балтиза и Озона Спойлер: пока рынок продолжал пугать инвесторов, портфель, в котором и Озон и Балтлиз, за неделю сделал +0,62%. Внутри рассказываю, кто спасал эту вечеринку) За последние пару недель произошло много событий, увы большая часть из них негативные. На конкретных примерах хочу рассказываю, как действую. Первое. Коррекция в ОФЗ после похода к 115 пунктам в RGBI. Тогда я сократила долю с 15% в ОФЗ до 8%. Подборка корпоративных бумаг с доходностью от 17% до 19% смотрелась заметно лучше рынка за исключением выпусков Балтийского лизинга. Ситуацию вокруг Балтийского лизинга я разбирала в подкасте Инвестутро и в выпуске Денег не спят. Про долги, арест счетов головной компании, залог в ПСБ и тд. Тут я прокомментирую свои торговые действия, которые я делаю и которые не являются индивидуальной рекомендацией. • Усреднила позиции, так что совокупная аллокация на Балтийский лизинг не превышает 2,5% от капитала • За счет усреднения общая посадка по Балтийскому лизингу −0,12% от всего портфеля. То есть на уровне капитала просадка околонулевая. • Также я переложилась с более длинного выпуска RU000A10CC32 в выпуск RU000A108P46 который погашается 09.06.2027 и с переменным купоном. В результате сейчас в целом облигационная часть портфеля отличается высокой текущей доходностью >15%. Второе. Ситуация с Ozon На текущей коррекции я приняла решение усреднить Ozon. Сейчас многие сравнивают события 2022 года, когда произошел пожар на складе Ozon в Истре. Тогда пострадало около 4-5% от общей площади всех складов Ozon и ущерб составил ~10,8 млрд рублей. Сейчас мы можем говорить, что о том, что пострадали склады площадью 364 кв м. Также до 5-8% от всех площадей. Масштаб ущерба не сообщается, как и то сколько времени потребуется на восстановление всех процессов. По оценкам аналитиков сейчас строительство 1 кв м обойдется в 80 тыс. руб. Грубо говоря 1 склад = 6,4-7 млрд руб. Сейчас рынок отыгрывает сценарий, что в будущем будут продолжаться атаки и выбытие складских площадей. Если быстро прикинуть оценку ущерба на текущий момент в 29 млрд руб, то выходит: ~50% от скорр. EBITDA за 2К26 (58 млрд р) ~15% от годовой цели компании в 200 млрд р по скорр. EBITDA Если допустить, что какая-то часть издержек от БПЛА реализуется, то форвардная EV/EBITDA 2026 будет в диапазоне от 4,2 до 4,9. Честно, это дороговато. Однако продавать или держать решать вам. Для меня пока мало сведений, чтобы финально принять решение: продавать или набирать позицию в акциях. Доля небольшая, поэтому удерживать акции Озона комфортно. В моменте совокупный капитал опережает бенчмарки даже по итогам распродаж в понедельник: общий капитал за неделю +0,62% на фоне -0,61% Индекса полной доходности мосбиржи и +0,31% Индекса полной доходности в гособлигациях. Третье. Золото и валюта. Золотое правило управления капиталом: не меньше 5% держать в золоте)) На фоне раздутого госдолга в США золото и биток летят в космос. Очень жаль, что в стратегию нельзя добавлять неоактивы и фьючерсы на биток. В личном портфеле держу криптоактивы. До 100 к точно хочу держать, далее буду смотреть. Итого золото + валютные облигации = 11% от капитала. В итоге, сейчас портфель в рамках автоследования выглядит весьма сбалансированным. Фактически каждый день приходят купоны, а в сентябре ждем дивиденды от Head и частичное погашение по Балтлизу. Рынок штормит, но мы держимся, инвесторы)