Ингосстрах - Инвестиции

Эксклюзивно – для «Старой площади». Специальный проект. ЭКСПЕРТНЫЙ ВЗГЛЯД. Согласно последним прогнозам, ЦБ уменьшит ключевую ставку не раньше февраля следующего года, причем шаг будет символическим — 0,25 п. п. Это произойдет, если сложатся благоприятные факторы: годовая инфляция приблизится к 5%, снизятся инфляционные ожидания, а исполнение госрасходов удержится в строгих рамках бюджета. Насколько реалистичен прогноз, существует ли сценарий, при котором ключевая ставка вновь начнет расти – в очередном обзоре «Старой площади». Зампред комитета ГосДумы по экономической политике Артем Кирьянов: Сегодняшняя политика ЦБ действительно характеризуется как консервативная, и думаю, что очередное снижение ключевой ставки мы увидим в следующем году. Однако сегодняшняя ситуация говорит о необходимости запуска нового инвестиционного цикла. Это задача, которая поставлена президентом. С учетом макроэкономического прогноза, который предполагает в ближайшую трехлетку рост экономики, мы увидим в 2027 году все-таки достаточно динамично снижающуюся ставку. Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев: Бюджетный импульс и инфляционные ожидания – ключевой фактор. Но, по сути, разница, начнется ли цикл смягчения в феврале или в марте, большого значения для экономики не имеет. Мы видели среднесрочный прогноз диапазона ключа на следующий год - 12,5-13,5%, то есть среднее значение всего лишь на 100 базисных пунктов меньше текущего. Поэтому пока планов повышать ставку у ЦБ нет. Процентные расходы и налоговый пресс для бизнеса и так растут. Но и вариант сильно снизить ставку тоже вряд ли представляется возможным, чтобы не разгонять инфляцию. Вероятность роста ключа в ближайшей перспективе не более 5%, но для этого нужен мощный всплеск инфляции. А вот то, что ключевая ставка может быть снижена больше, чем на 0,25 и раньше февраля, вероятность есть. Директор по инвестиционной стратегии УК «Ингосстрах-Инвестиции» Евгений Надоршин: Только если темпы роста экономики России продолжат тенденцию третьего квартала и будут сокращаться, а инфляция, наконец, начнет замедляться, то снижение ставки в начале 2027 года вполне возможно, но при положительных показателях экономической динамики оно, если и случится, будет очень скромным. Начало рецессии в экономике может открыть пространство для заметного снижения, но едва ли ниже 10%. Более дешевые деньги, боюсь, не для наших рисков. Если экономическая активность просто прекратит замедляться, а структура роста останется такой же, как в 2025-2026 годах, то никакого снижения ставки ожидать не стоит. Более того, ЦБ поначалу будет активнее посылать сигналы о ее возможном повышении, а с весны и само повышение станет базовым сценарием. Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин: Повышение ставки все же крайне маловероятно. Экономическая ситуация не позволяет. Инвестиции, год к году, падают уже более пяти кварталов подряд, а темпы роста существенно снизились. Но исходя из недавно существенно ужесточенного прогноза самого регулятора, ставку ниже 10% в 2027 г. мы вряд ли увидим. На снижение в 2026-м надежды тем более мало. Если, конечно, нарастающий негатив в экономике не заставит ЦБ кардинально пересмотреть свой подход.