IEF notes

Нефтяной экспорт из России НЕ снижается, адаптация к санкциям продолжается В последние дни появились сообщения агентства Bloomberg об устойчивом снижении отгрузок экспортируемой российской нефти конечным покупателям, что подается западными аналитиками как наглядное доказательство эффективности санкций США, введенных против ключевых российских нефтеэкспортеров - Роснефти и ЛУКОЙЛа, в конце октября 2025 г. Мы проанализировали данные отгрузок российской нефти на экспорт из российских портов за 11 мес. 2025 г. (данные за ноябрь приведены за 3 первые недели) и можем констатировать, что российский нефтяной экспорт НЕ СНИЖАЕТСЯ. Более того, за неполные 11 месяцев 2025 г. суммарный российский нефтяной экспорт вырос до 158 млн т (+1% г/г). При этом экспортные отгрузки нефти из российских портов за три недели ноября 2025 г. сопоставимы с объемом экспорта за весь ноябрь 2024 г., что говорит о высокой вероятности превышения показателей предыдущего года. Да, есть определенные задержки с отгрузкой российской нефти конечным покупателям, но они постепенно решаются по мере выстраивания новых финансово-логистических схем с ключевыми покупателями российской нефти и не носят критически значимого характера. Более того, такие ситуации уже возникали в прошлые периоды санкционного давления на российскую нефтянку и успешно разрешались на корпоративном уровне. Так что слухи о кризисе российского нефтяного экспорта в последние месяцы представляются сильно преувеличенными. Продолжаем следить за развитием событий.