IEF notes

Как долго сохранится профицит нефти на мировом рынке? В текущем году на мировом рынке нефти сформировался переизбыток предложения (по разным оценкам, от 1,5 млн барр./сут. до более 2 млн барр./сут. к концу текущего года). Косвенно это подтверждается ростом и высокими абсолютными показателями накопленных коммерческих запасов нефти в мире. Именно этот фактор сдерживает активность стран-участников соглашения ОПЕК+. В течение всего текущего года они восстанавливали добычу, но уже на первый квартал 2026г. программа восстановления приостановлена. Как долго сохранится профицит в среднесрочной перспективе? Это во многом будет зависеть от двух факторов. Первый - поведение стран ОПЕК+. Если они сочтут текущий профицит на нефтяном рынке не ситуативным фактором, а стратегической угрозой, то дальнейшая политика восстановления добычи странами Альянса может быть пересмотрена. Более того, возможны новые ограничения добычи нефти или, как минимум, полная остановка процесса ее восстановления в 2026 году. Второй фактор - нефтедобыча в США. Да, появилась информация о том, что цена безубыточности добычи на сланцевых проектах снижается, однако такое положение зафиксировано только на отдельных блоках Пермского бассейна, где планка безубыточности опустилась до $37 на баррель. Но на других сланцевых объектах она как была $50+, так и осталась. Это касается, например, сланцевых плеев Niobrara и Eagle Ford. Причем там давно нет не то, что роста добычи, а происходит ее стагнация и даже небольшое снижение. Более того, вряд ли упомянутые $37 распространяются на все блоки самого Пермского бассейна. Также не будем забывать, что США просто для поддержания достигнутых в 2024-2025 гг. объемов добычи нефти придется поддерживать очень активный уровень бурения и гидроразрыва пласта, в первую очередь, на сланцевых проектах. А в условиях существенного снижения мировых цен на нефть, которое произошло во второй половине текущего года (и, вероятно, продлится и в первом полугодии 2026 г.), активность сланцевиков в США в 2026 г., напротив, может снизиться. Просто из-за того, что бурение будет не выгодным для сервисных компаний, и они могут снизить или даже приостановить свою активность в ожидании более выгодной рыночной конъюнктуры. Учитывая эти факторы, сложившийся профицит нефти может быть скомпенсирован уже к концу 2026 - началу 2027 гг., и рынок вернется в сбалансированное состояние, которое наблюдалось в конце 2024 г.