Зелёная барыня ESG

Что ж, вот мы и прилетели. Прогноз от Альфа-Банка по Аэрофлоту: в 2027 г. дополнительные сборы, в т.ч. в рамках #CORSIA, могут увеличить среднюю цену авиабилетов Аэрофлота на 4-5%, а обязательства Аэрофлота по углеродным платежам уже за 2027 г. могут составить около 22,5 млн долл. Об этом пишут аналитики Альфа-Банка в своем обзоре от 6 ноября 2026 г. «Наш прогноз по доходным ставкам на следующий год был бы более оптимистичным, если бы не ожидаемое введение сборов». Дополнительным фактором роста цен могут стать новые сборы, в частности: 1) сбор на развитие авиастроения в РФ (власти обсуждают введение сбора для субсидирования лизинга и начального этапа эксплуатации МС-21, импортозамещенного SSJ-100 и Ту-214, размер сбора может составить 500 руб. на внутренних рейсах и 1000 руб. на международных.) и 2) сбор в рамках глобального углеродного регулирования (CORSIA). Конкуренция за каждый дополнительный рубль потребителя достаточно высока, что ограничивает потенциал роста доходной ставки (выручки на пкм), конвертируемого в маржу. Сборы могут повысить среднюю цену на 4-5%, абсорбировав таким образом часть платежеспособного спроса. Что касается именно сбора в рамках CORSIA? По нашим расчетам, обязательства АЭРОФЛОТА по углеродным платежам за 2027 г. могут составить около 22.5 млн долл., или примерно $1.5 (125–130 руб.) на одного пассажира международных рейсов. К 2029 г. сбор может вырасти до $4.5 на пассажира, хотя пока эти оценки носят весьма приблизительный характер. Новая статья расходов не обязательно повлечет немедленный отток денежных средств с 2027 г.: регулирование допускает погашение обязательств, возникших в 2027–2029 гг., до 31 января 2031 г. Вместе с тем цена тонны выбросов, как ожидается, будет со временем расти, и отсрочка платежей обернется более высокими расходами. Полагаем, что начиная со следующего года сборы будут в полном объеме перекладываться на пассажиров. Таким образом, помимо сборов на развитие авиастроения, будет введен еще один платеж, который повысит стоимость билета на международные рейсы, но не приведет к росту маржинальности перевозчиков. Помимо прочего, аналитики пишут: «Снижаем целевую цену акций до 47 руб., понижаем рекомендацию с "выше рынка" до "на уровне рынка". Снижаем ожидания по EBITDA на 2026-2027 гг. на 11-15%. Перспективы на 2027 г. значительно менее определенны: эффективные топливные затраты будут зависеть от внутренних и мировых цен на авиакеросин, а потенциал роста доходной ставки может быть ограничен рядом сборов, вводимых с 2027 г.». Зелёная барыня ESG в MAX