🦊 Blackstone – МММ Сегодня пишем про рынок корпоративного МФО – небанковского кредитования реального сектора и связанные с ним деривативы. 🏦 За океаном есть большой сектор непубличных корпоративных долгов, идущих мимо банков. Условный фонд собирает деньги инвесторов и направляет их в частные корпоративные займы, которые нельзя быстро продать как, например, биржевые облигации. Поэтому высокая доходность сочетается с ограниченной ликвидностью: пока приток новых денег покрывает заявки на выход, модель работает, но при желании инвесторов массово выйти возникает разрыв. Именно такая ситуация уже возникла в крупнейшем фонде Blackstone BCRED и ее уже сравнивают с бомбой замедленного действия для всего финансового сектора США. Дыра ликвидности 💸Заявки на вывод средств составляют уже $2,2 млрд, а новых денег пришло около $1 млрд. При этом фонд ограничивает квартальный выкуп паев 5%, на вторичном рынке доли уже предлагают с дисконтом около 26%. Но фоне волатильности российских бумаг это кажется немного, но для стабильных рынков это шок. Как у нас? 💲В России полноценного рынка private credit нет. Ближайшая аналогия - предпринимательские МФО и инвестиционные платформы. В прошлом году российские МФО выдали бизнесу 149 млрд рублей, на 15% больше годом ранее; при этом доля задолженности с просрочкой более 90 дней достигла 11,6%. Доходность такого бизнеса значительно выше банковского из-за риска: небанковские кредиторы работают с компаниями, которым невозможно получить банковский кредит. Но масштаб российского сегмента пока несопоставим с американским – выдыхаем. 📍Мы также есть в Max, Дзен и Пульс