FastSaltTimes.com

О концентрации рынка Американские акции в последние годы принесли высокую доходность, однако за общими показателями индекса S&P 500 скрывается растущий портфельный риск: источники доходности стали исключительно сконцентрированы в нескольких отдельных технологических компаниях. За первые девять месяцев 2026 года доходность S&P 500 составила 12,7%. При этом на пять акций пришлось 52% этого результата (отражает вклад в движение (динамику) индекса), на топ-10 — 65%, а на топ-20 — 87%, что демонстрирует рекордное сужение рыночной широты, невиданное с конца 1990-х годов. По состоянию на 30 сентября из-за такой динамики доля пяти крупнейших акций составила 28% от взвешенного по капитализации индекса (отражает статичный размер (массу) компаний в портфеле на конкретную дату), топ-10 — 39%, а топ-20 — почти половину. Эта концентрация произошла как на отраслевом уровне, так и среди отдельных компонентов. По состоянию на 30 сентября сектор информационных технологий занимал 40% в S&P 500, в то время как технологический сектор обеспечил почти половину доходности индекса за предыдущие три года. Сама по себе концентрация рынка не обязательно сигнализирует о грядущей коррекции. Более того, существует важное различие между сегодняшней ситуацией и бумом конца 1990-х годов, который также возглавлял технологический сектор. В тот период рыночное ралли подпитывалось чрезмерно оптимистичными ожиданиями роста прибыли и одновременным увеличением мультипликатора прибыли. С марта 1997 года по март 2000 года индекс S&P 500 вырос на 98%, тогда как форвардная прибыль увеличилась всего на 32%, что взвинтило форвардный мультипликатор цена/прибыль (P/E) до 25,5x. Напротив, за последние три года S&P 500 вырос на 78%, в то время как форвардная прибыль не отставала, показав впечатляющий рост на 66%, а форвардный мультипликатор P/E составил 21,2x. Однако это не устраняет риск концентрации. К концу 2025 года на 10 крупнейших компаний S&P 500 приходилось более половины волатильности индекса. Их совокупная волатильность в 1,5 раза превышала волатильность S&P 500 в целом. Больший вес, более высокая волатильность отдельных акций и более сильная корреляция между технологическими компаниями означают, что крупнейшие компоненты теперь могут влиять на портфельный риск даже сильнее, чем предполагают их и без того внушительные веса в индексе. Для инвесторов вопрос заключается не в том, являются ли сегодняшние лидеры рынка сильными компаниями, поскольку многие из них продемонстрировали исключительный рост прибыли. Более актуальный вопрос — хотят ли инвесторы, чтобы все большая часть их вложений в американские акции зависела от дальнейшего опережающего роста лишь нескольких выбранных компаний и одного сектора. Победители прошлого не всегда становятся победителями будущего, особенно когда они торгуются с существенной премией к стоимости. ** 👉️️️️️️ Самые успешные акции всех времен https://fastsalttimes.com/most-successful-stocks-of-all-time/ 👉️️️️️️ Концентрация капитала и ее влияние на экосистему венчурного инвестирования https://fastsalttimes.com/usa-vc-capital-concentration/ 👉️️️️️️ Тактика «умного кролика». Рэй Далио в интервью Стиву Барлетту https://fastsalttimes.com/dalio-rabbit/ 👉️️️️️️ Элад Гил, венчур и ИИ https://fastsalttimes.com/pismo-582/ 👉️️️️️️ Билл Акман: люди потеряют много денег https://fastsalttimes.com/bill-ackman-ideas/