FastSaltTimes.com

Ставки и культура «Культурный уровень нации отражается в ее процентной ставке: чем выше интеллектуальная и нравственная сила народа, тем ниже процентная ставка». Так писал австрийский экономист Ойген фон Бем-Баверк (трижды занимал пост министра финансов австрийской части Австро-Венгрии, участвовал в укреплении денежной системы Австро-Венгрии и переходе к золотому стандарту), как цитируют его Сидни Хомер и Ричард Силла в книге A History of Interest Rates («История процентных ставок»). Это было в Вене на рубеже XIX и XX веков — в эпоху расцвета мировой торговли, свободного движения капитала и денежной стабильности, основанной на золотом стандарте. В 1898 году доходность британских консолей (исторический термин для британских бессрочных государственных облигаций) — тогдашнего эталона долгосрочного безрискового долга — опустилась до 2,48%, самого низкого уровня за всю предшествующую историю. Ирония заключается в том, что всего через несколько лет ставки вошли в то, что Хомер и Силла позднее назвали «первым медвежьим рынком облигаций». Стало быть, с нравственной силой все оказалось не так просто. Сам Хомер и Силла отмечали, что если бы Бем-Баверк вместо «нравственной силы» сказал «финансовая сила», а вместо «культурного уровня» — «технологический уровень», то современному читателю было бы гораздо легче с ним согласиться. Но, по их мнению, он имел в виду именно то, что сказал. Более того, в их обзоре пяти тысяч лет истории процентных ставок этот мотив возникает вновь и вновь: по мере становления и расцвета цивилизации ставки имеют тенденцию снижаться, а затем, на этапе ее «упадка и падения», — расти. После Гражданской войны в США долгосрочные процентные ставки двигались длинными поколенческими волнами: доходность первоклассных корпоративных облигаций снижалась с примерно 6% в 1870 году до 3,2% к 1899-му, затем выросла до 5,6% к 1920 году; после этого последовали новые циклы снижения и роста, кульминацией которых стал 1981 год, когда доходность 30-летних казначейских облигаций США достигла 15,21%. Затем начался почти сорокалетний период снижения ставок — вплоть до исторического минимума около 1% в марте 2020 года. Похоже, началась новая фаза роста. Если Бем-Баверк был прав, рынок облигаций оценивает не только инфляцию и предложение долга. Он выносит свой вердикт относительно качества институтов, бюджетной дисциплины и — осмелимся сказать — характера общества. В конце концов, слово credit происходит от латинского credere — «верить», «доверять». Золото всегда было активом для тех, кто предпочитает проверять, а не доверять. Возможно, процентные ставки всего лишь показывают нам, сколько нас таких. ** 👉 Экономист Стив Кин о ФРС, ставке, долларе, империях и валютах https://fastsalttimes.com/steve-keen-ideas-2/ 👉 Эволюция долларовой системы https://fastsalttimes.com/pismo-592/ 👉 Конец неолиберализма и надвигающаяся буря https://fastsalttimes.com/twilight-of-neoliberalism/ 👉 Американский взгляд: США, Китай и смерть международной валютной не-системы https://fastsalttimes.com/death-of-global-financial-system/ 👉 Мегатенденции и экономика США, 1890-2040 https://fastsalttimes.com/usa-egatrends-and-economy-1890-2040/ 👉 Бреттон-Вудс III https://fastsalttimes.com/pozsar-bretton-woods/