КАЗАХСТАН СНИЖАЕТ СТАВКУ, УЗБЕКИСТАН ОСТОРОЖНИЧАЕТ, КЫРГЫЗСТАН ДЕРЖИТ ПАУЗУ За две недели центральные банки трех стран Центральной Азии приняли разные решения по процентным ставкам. И хотя инфляция замедляется, пространство для дальнейшего смягчения политики у каждой страны свое. ▪️Казахстан: 23 октября Нацбанк снизил базовую ставку с 16,25% до 15,75%. Это четвертое снижение с июня. ▪️Кыргызстан: 26 октября Нацбанк сохранил учетную ставку на уровне 12%. ▪️Узбекистан: 4 ноября Центральный банк оставил ставку на уровне 14%. При этом обсуждался и вариант ее снижения до 13,5%. ГДЕ СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ ВЫШЕ С УЧЕТОМ ИНФЛЯЦИИ? Если из номинальной ставки вычесть годовую инфляцию, получим: ▪️Казахстан - 15,75% минус 9,2% = 6,55 п.п. ▪️Узбекистан - 14% минус 6,5% = 7,5 п.п. ▪️Кыргызстан - 12% минус 10,8% = 1,2 п.п. Это упрощенный индикатор, а не полноценная реальная процентная ставка, которая зависит от ожидаемой инфляции. Казахстан и Узбекистан сохраняют относительно высокий положительный разрыв между ставкой и инфляцией. В Кыргызстане он значительно меньше. ПОЧЕМУ РЕШЕНИЯ РАЗНЫЕ? 🇰🇿 Казахстан. Годовая инфляция в октябре замедлилась до 9,2% после 9,3% в сентябре. Месячная - до 0,5% против 0,6%. Несмотря на жесткий форвард-гайденс Нацбанка о низкой вероятности изменения ставки до конца года, дальнейшее замедление инфляции повышает вероятность ее снижения. Однако многое будет зависеть от устойчивости дезинфляции, инфляционных ожиданий и динамики внутреннего спроса. 🇺🇿 Узбекистан. Инфляция немного ускорилась до 6,5%, а прогноз на 2026 год повышен с 6,5% до 7%. Центральный банк отмечает высокий внутренний спрос и риски повышения регулируемых цен. Поэтому, несмотря на обсуждение снижения ставки, регулятор предпочел сохранить ее без изменений. 🇰🇬 Кыргызстан. Годовая инфляция по состоянию на 16 октября замедлилась до 10,8% после 12,2%. При этом реальный ВВП за январь-сентябрь вырос на те же 10,8%. Совпадение цифр, но показатели разные: один отражает рост цен, другой - рост экономики. Сочетание быстрого экономического роста и двузначной инфляции объясняет осторожность регулятора. ЧТО ДАЛЬШЕ? Ближайшие заседания по ставкам запланированы: ▪️Кыргызстан - 30 ноября. ▪️Казахстан - 4 декабря. ▪️Узбекистан - 16 декабря. ❗️В Казахстане на фоне замедления инфляции повышается вероятность дальнейшего снижения ставки. Узбекистан сохраняет осторожность из-за высокого внутреннего спроса. Кыргызстан удерживает ставку при быстром экономическом росте и двузначной инфляции. Для бизнеса это означает одно: даже внутри Центральной Азии стоимость финансирования и перспективы ее изменения необходимо оценивать отдельно по каждому рынку. Рисунок сгенерирован с помощью AI 😄 ECONOMYKZ.ORG: жизнь в цифрах Portal | Facebook | Telegram