Китайская угроза

Вавилонская башня IPO В СМИ идут устойчивые слухи о том, что человечество может стать свидетелем самого большого первичного размещения ценных бумаг (IPO) в истории. В открытое обращение уже в ноябре могут выйти акции компании Anthropic, которая известна широкой публике моделями искусственного интеллекта Claude, ну и в целом большими успехами в сфере разработки и продажи ИИ-продуктов. Что же предлагается инвесторам купить здесь и сейчас при потенциально рекордной оценке в $2 триллиона? Компания получит по итогам 2026 года примерно $30-32 млрд выручки, и сгенерирует чистый убыток в районе $140-160 млрд. То есть, помимо огромных убытков, еще и будет мультипликатор 62,5 — это значит, что инвесторы готовы купить компанию по $62 за $1 выручки. Выглядит это все крайне дорого, и дивидендами в ближайшие лет 10 как будто тут не пахнет. Для того, чтобы бизнес Антропика начал приносить чистую прибыль, и имел шанс платить дивиденды, нужно решить проблему с дорогой электроэнергией, дата-центрами и стоимостью оборудования для них, затем это все долго покупать и начать амортизировать. А главное — при всем этом число пользователей ИИ-продуктов должно расти кратно настолько, что Клод будет установлен в ваш утюг и чайник. И нет, вы не подумайте, я тут ни разу не хейтер этого IPO, я это все пишу скорее для того, чтобы понять, почему это размещение такое шумное. Я более чем уверен, что книга заявок на покупку этой компании будет переподписана в несколько раз, и крупнейшие инвесторы отломят себе кусочек. Тут как раз у многих инвесторов есть уверенность, что ИИ — это сопоставимое открытие с изобретением дешевого и общедоступного интернета, то есть технология следующего поколения. И они, скорее всего, понимают, что скорее ИИ будет в утюгах, чем что компания схлопнется как интернет-магазин по продаже корма для домашних животных в начале 2000-х. Про крах доткомов у меня есть целое видео, как и про миллиардеров из мира ИИ. И да, тот факт, что компанию ждет огромный цикл капитальных затрат, не означает, что у нее и прибыли никогда не будет. Далеко за примером ходить не надо — наш Озон сколько ждал чистую прибыль, 15 лет? Да и будем честны, инвесторы хотят вписаться в эти бумаги не для того, чтобы получать на акцию 3-4% годовых в долларах. Менеджмент, даже если сможет, то наверняка не захочет их платить, в направит средства на рост компании. Инвесторы хотят второй Гугл — вложить 10 баксов в 90-е, и вытащить через 30 лет 100 тысяч. Но, если у этой конторы все так хорошо, зачем ей это размещение? Текущие инвесторы хотят получить публичную оценку своих активов, чтобы продать их, заложить под выгодный кредит или нарастить активы. Да, и на свои деньги развивать компанию они уже могли устать. А вот на чужие, собранные со всего света, развиваться можно будет быстрее, при этом не привлекая публичный долг, который при нынешних ставках делал бы чистый убыток еще выше ежегодно на протяжение десятилетия. Так что, да — Антропику хочется этого IPO не меньше, чем инвесторам всех размеров. Китайская Угроза | Мы в Максе 👍