Итоги днА недели IMOEX за неделю в минусе: ⬇️2467 🔺-49 пункт 🔺-1,94% Главная тема недели – способность компаний обслуживать долги. У «Газпрома» выросла прибыль от продаж, но свободный денежный поток газового бизнеса остался отрицательным. На рынке облигаций приток денег не решил проблему рефинансирования слабых заёмщиков. Понедельник ✈️ Аэрофлот Прибыль от продаж ПАО по РСБУ в III квартале упала на 65%, до 5,1 млрд рублей. Расходы на перевозки росли быстрее выручки, в том числе из-за керосина. Возврат акциза поддержал чистую прибыль, но не прибыль от продаж. «Победа» и «Россия» в отчёт не входят. 📱 Яндекс В сентябре аудитория Алисы AI достигла 59 млн человек. Собственный ИИ помогает удерживать пользователей и рекламные доходы, но в 2025 году компания потратила на него 55 млрд рублей. Вопрос – окупится ли новый формат поиска без потери рентабельности. Вторник ⛽️ Газпром Квартальная прибыль от продаж ПАО выросла в 4,4 раза, до 77,9 млрд рублей, благодаря экспортным ценам. Но свободный денежный поток без дивидендов дочерних компаний составил –321,6 млрд рублей. Сильный IV квартал может улучшить годовой результат и позволить сократить долг. ⚓️ Совкомфлот Росимущество начало выбирать организатора продажи пакета 7,8% минус одна акция. Ставки фрахта поддержали результаты, но цена пакета неизвестна. Деньги получит бюджет. По оценке канала, продажа оправданна лишь с существенной премией. Среда 👎 Urals Октябрьская налоговая цена достигла 8 423 рублей за баррель – почти вдвое выше прошлогодней. Бюджет выигрывает от дорогой нефти, но добыча остаётся ниже разрешённой ОПЕК+, а часть дополнительных доходов нефтяников уходит на налоги. 🏦 МГКЛ Налоговая задолженность компаний группы сократилась с 1,22 млрд до 817 млн рублей. При этом около 45 млн рублей купонов не выплачены. Главный вопрос для облигационеров – смогут ли операционные дочерние компании передать деньги головному ПАО. Четверг 🏠 Самолёт 24 января предстоит погасить облигации на 16,8 млрд рублей, 12 февраля – оферта ещё на 9,5 млрд. Даже при запуске санации с 1 января необходимо уведомить кредиторов минимум за 20 рабочих дней до обращения в суд. Завершить процедуру к оферте маловероятно, но это не гарантирует выплат. ⛽ Топливный демпфер В октябре нефтяники получили 415 млрд рублей за сентябрьские поставки – вторую по величине выплату за историю механизма. Однако в октябре европейские цены на топливо снизились, уменьшив расчётный демпфер. Размер следующей выплаты узнаем в ноябре. Пятница 📜 Высокодоходные облигации В октябре физлица вложили в облигации на Мосбирже 145,7 млрд рублей. Но покупки на вторичном рынке не финансируют эмитентов. Для погашения долгов им нужны новые размещения, а в III квартале заёмщики ВДО привлекли лишь около 60% запланированного. ⚠️ Активы МГКЛ ПАО вышло из капитала «Лот-Золото НДС», получившего за 2025 год 152 млн рублей чистой прибыли. Этого недостаточно для погашения облигационного долга, но теперь и сам прибыльный актив больше не находится под контролем ПАО. 🅿 Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией