Портфель Двинского

Смартлаб: выступления эмитентов Сегодня я публиковал основные тезисы с сессий эмитентов на конференции Смартлаба. Возможности для роста есть у каждого. А вот путь от увеличения бизнеса до денег на брокерском счёте везде разный. Кратная навигация: 🍏 Лента сохраняет цель по выручке на 2028 год: 2,2 трлн рублей. Но приобретения пока не только добавляют продажи, но и давят на рентабельность. Особенно непросто идёт восстановление «Дома Лента». Деньги нужны на развитие, интеграцию и долг, поэтому дивиденды остаются маловероятными. Масштаб бизнеса увеличивается быстрее, чем отдача для акционера. 📱 МТС меняет механизм возврата капитала: 20% OIBDA, но не менее 70 млрд рублей в год, вместе на дивиденды и байбек. Здесь важны детали. Часть выкупа придётся на основного акционера, а приобретённые бумаги пока не собираются погашать. Поэтому общую сумму программы нельзя воспринимать как денежные дивиденды миноритариям. 🖥 Аренадата ожидает роста выручки не менее чем на 20%. Спрос сохраняется, однако заказчики осторожнее расходуют бюджеты и переносят проекты. Отрицательный чистый долг даёт компании запас устойчивости. Но годовую прибыль и базу для дивидендов ещё предстоит сформировать в сезонно сильном IV квартале. 📱 Positive Technologies подтверждает прогноз отгрузок на 40–45 млрд рублей и намерена удержать годовые расходы на прошлогоднем уровне. Такое сочетание должно поддержать прибыль. Заявка на рекордные дивиденды прозвучала, но пока это цель: для её достижения нужны продажи и платежи конца года. 📱 VK уже показывает рост доходов новых направлений. МАХ принёс более 700 млн рублей за июль–октябрь, доходы от видеорекламы за девять месяцев выросли на 44%. Но дата-центры, контент и развитие продуктов продолжают требовать вложений. Монетизация аудитории улучшается, а сколько денег останется после инвестиций, по-прежнему принципиально для оценки бизнеса. 🏦 Совкомбанк сделал акцент на оценке около половины капитала и восстановлении процентной маржи. Однако низкий мультипликатор сам по себе не определяет будущую доходность. Ужесточение требований к капиталу конкурирует с дивидендами за заработанную прибыль. Покупки акций страховыми компаниями группы тоже не означают последующего погашения бумаг. Завтра будет вторая часть! 🅿 Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией