Портфель Двинского

🏦 Совкомбанк на Smart-Lab: акции дешевле половины капитала 🔺 Банк оценивается примерно в 0,5 капитала при капитализации 241 млрд рублей. Капитал на акцию к концу июня составлял около 19 рублей против 12 рублей на момент IPO. Новые финансовые результаты за девять месяцев раскроют 13 ноября. 🔺 Снижение ставки помогает восстанавливать процентную маржу. У Совкомбанка высокая доля сравнительно дорогого фондирования, поэтому длительный период высоких ставок сильнее давил на результат. Теперь стоимость привлечения денег снижается, а доходность более длинных кредитов сохраняется. Чистая процентная маржа уже достигла исторического максимума для банка. 🔺 Банк считает сформированные резервы достаточными, но гарантировать отсутствие новых потерь при ухудшении экономики не может. 🔺 Усиление требований к капиталу ограничивает возможности роста кредитного портфеля и выплат акционерам. Один из источников укрепления капитала – прибыль, другой – планируемый выпуск семилетних субординированных облигаций. Параметры размещения собираются раскрыть в середине ноября после отчётности. 🔺 Дивиденды рассчитывают выплатить не ниже прошлогоднего уровня. Однако конкретная доля от прибыли пока не подтверждена: решение будет зависеть от достаточности капитала, темпов кредитования и возможных приобретений. 🔺 Акции Совкомбанка покупают страховые компании группы за собственные средства. Это инвестиции дочерних компаний, поэтому формально процедура не считается байбеком (ха-ха). Продавать или погашать приобретённый пакет сейчас не планируют: его рассматривают как долгосрочное (вечное?) вложение. 🔺 Доля акций в свободном обращении выросла с 5% на IPO до 17%. Менеджмент продолжает покупать бумаги за собственные деньги по рыночной цене. При этом покупки внутри группы сами по себе не устраняют давление продавцов и не гарантируют переоценку акций. 🅿 Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией