Портфель Двинского

💵 Займер: дивиденды есть, а зарабатывать становится сложнее «Займер» рекомендовал 7,14 рубля на акцию – почти всю прибыль III квартала. Но, как и в офлайн-ритейле, за отдельным отчётом здесь стоит сложная ситуация в отрасли. Независимые МФО зажаты между ужесточением регулирования и конкуренцией с банковскими структурами. Результаты группы за III квартал 2026 года по МСФО: 🔺Процентные доходы: 4,03 млрд рублей (–11,2% кв/кв, –24,1% г/г) 🔺Комиссионные доходы: 761 млн рублей (+3,6% кв/кв, +13% г/г) 🔺Расходы на резервы: 1,34 млрд рублей (–25,1% кв/кв, –35,2% г/г) 🔺Чистая прибыль: 716 млн рублей (+47,9% кв/кв, –48% г/г) Квартальный отскок прибыли поддержало снижение расходов на резервы. По объяснению компании, сказались уменьшение выдач, продажа просроченных долгов и изменение подходов к риску. При этом процентные доходы продолжают падать. Регулирование сужает возможности заработка. С апреля предельная переплата по потребительским займам сроком до года снижена со 130% до 100% суммы займа. ЦБ также ужесточил оценку доходов заёмщиков. Одобрений становится меньше, маржинальность дорогих займов снижается. С октября добавился запрет выдавать новый заём с ПСК выше 200% годовых, если у клиента уже есть два таких непогашенных кредита или займа. Это ограничение уже для IV квартала. ❗️Одновременно банки развивают собственные МФО и направляют туда часть клиентов, которым отказали в кредите. Так они сохраняют клиента внутри своей группы. Для независимых компаний это усиливает конкуренцию за заёмщика. О кризисе всего сектора говорить преждевременно: совокупная прибыль рынка в первом полугодии выросла. Но положение независимых игроков сложное, и результаты «Займера» это хорошо показывают. Готовность делиться прибылью заслуживает уважения. Однако дивиденды не устраняют давление на бизнес, который их зарабатывает. 🅿 Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией