Нефть больше не главный ограничитель бюджета: основной разрыв формируется между растущими расходами и доходами, которые не успевают за ними. Даже существенное улучшение нефтяной конъюнктуры не закрывает этот разрыв без пересмотра расходов, дополнительных налоговых поступлений или увеличения госдолга. #государево_дело Текущая расчётная цена Urals - 9 270 руб. за баррель, почти на 98% выше бюджетной базы в 4 690 руб. Средняя за год - 6 280 руб. за баррель, на 34% выше этой базы. Эти показатели отражают только цены. Реальные поступления зависят от объёмов добычи и экспорта, курса рубля, условий поставок и налогообложения. Дисконт к Brent уже частично учтён в котировке Urals. Отдельные партии могут продаваться с дополнительными скидками и расходами на доставку. ✍️ Расходы бюджета растут быстрее доходов. В обновлённом плане на 2026 год: - расходы повышены на 10.1%, с 44.07 до 48.53 трлн руб.; - нефтегазовые доходы снижены на 15%, с 8.92 до 7.58 трлн руб.; - ненефтегазовые доходы повышены на 7.1%; - совокупные доходы увеличены на 2.2%, дефицит - на 94%, с 3.79 до 7.35 трлн руб. Государство потратит на 3.56 трлн рублей больше, чем планировало, и эту сумму ему придётся занять, увеличив свой долг ✍️ Нефтегазовые поступления за январь-сентябрь упали на 17.2% г/г, до 5.47 трлн руб. Высокие текущие котировки не компенсируют автоматически слабые поступления предыдущих месяцев. Дополнительные скидки покупателям, транспортные издержки и ограничения экспортных объёмов сокращают нефтяную выручку. ✍️ Прогноз по нефти улучшился. 23 октября ЦБ повысил оценку средней цены российской нефти для налогообложения на 2026 год с $60 до $72 за баррель (+20%), на 2027 год - с $50 до $55. Регулятор также ожидает большего объёма экспорта в 2026-2027 годах, чем в предыдущем прогнозе. Если нефтегазовые доходы превысят обновлённый бюджетный план на 10%, дополнительные 0.76 трлн руб. покроют лишь десятую часть дефицита при неизменных остальных условиях. ✍️ Большой объём заимствований ограничивает рост длинных ОФЗ. На четвёртый квартал Минфин запланировал размещения на 2.45 трлн руб. ЦБ сохранил ставку 14% и повысил прогноз инфляции до 7.1-7.6%. Дополнительное предложение облигаций и высокая стоимость денег сдерживают рост их цен. Аналитика by 😀 @AK47pfl | РДВ в MAX