ДБ

🏦 Новый шаг ЦБ: ключевая ставка снижается, но осторожно Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая эксклюзивно для Телеграм-канала «Кот Эльвиры»: 📣 «Решение Банка России о снижении ключевой ставки на 50 б.п., до уровня 15,0%, полностью соответствовало ожиданиям рынка и нашим прогнозам. Примечательно, что регулятор сохранил умеренно-мягкий сигнал о возможности дальнейших шагов, но с оговоркой о зависимости от внешних и внутренних условий. По моей оценке, центральным в заявлении ЦБ стал тезис о том, что "экономика приближается к траектории сбалансированного роста". Фактически регулятор признает, что "перегрев" экономики постепенно уменьшается, что в перспективе может позволить проводить более мягкую денежно-кредитную политику. Одновременно ЦБ отметил "значимо возросшую неопределенность со стороны внешних условий", вероятно, имея в виду ситуацию на Ближнем Востоке, повлекшую рост цен на нефть, но создающую риски для глобальной экономики и инфляции. Примечательно отсутствие в релизе упоминаний об изменении бюджетного правила, хотя ранее регулятор планировал рассмотреть этот вопрос. По-видимому, ЦБ ожидает официальных решений по бюджетной политике. Можно отметить, что планируемое изменение бюджетного правила – еще и фактор в пользу более слабого курса рубля, что уже проявляется. После решения Минфина приостановить продажу валюты в марте в связи с планируемой корректировкой бюджетного правила предложение валюты от Минфина и ЦБ на внутреннем рынке резко сократилось: с 16,52 млрд руб. в день до 4,6 млрд руб. в день, и это стало одним из факторов ослабления рубля. На мой взгляд, если возросшие геополитические риски ослабнут, а параметры бюджетного правила будут скорректированы без значительного увеличения дефицита, у ЦБ может появиться пространство для более решительного снижения ставки, что могло бы поддержать замедляющуюся экономику. Для инвесторов в облигации период нормализации ставок остается благоприятным, хотя снижение будет плавным. Рекомендую фокусироваться на долгосрочных бумагах с фиксированным купоном от надежных эмитентов». Источник