Депутатские будни

Специально для телеграм-канала «Депутатские будни» ВОПРОС РЕБРОМ. Центробанк на этой неделе примет последнее в 2025 году решение по ключевой ставке. Данные по инфляции внушают оптимизм. Согласно последним цифрам Росстата, в ноябре годовой рост цен замедлился до 6,6%. За месяц показатель опустился более чем на 1 процентный пункт. Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах: Скорее всего, ставку снизят до 16% и сохранят нейтральный сигнал. В первом полугодии не стоит ждать сильного снижения - экономика должна переварить повышение НДС. Потом же можно ожидать снижения к концу второго полугодия до 11.5-12%. Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин: Исходя из последних заявлений регулятора, выбор будет делаться между сохранением ставки на текущем уровне и ее крайне небольшим, на 0,5%, снижением. Одновременно ситуация в реальной экономике очевидно требует скорейшего перехода к заметному смягчению денежно-кредитной политики. В ряде отраслей, ориентированных на внутренний потребительский и инвестиционный спрос, с начала года сокращается производство. Не лучшим образом чувствует себя и часть экспортеров. В дополнение к не самой благоприятной конъюнктуре и ужесточающимся санкционным ограничениям на них влияет сильный рубль. А курс национальной валюты, по крайней мере, частично, также стал следствием поддержания ставки на крайне высоком, в том числе, и в реальном выражении, уровне. Игнорировать складывающуюся ситуацию ЦБ вряд ли сможет, поэтому ставку, скорее всего, снизит. Хотя аргументировать свое действие он будет, вероятно, замедлением инфляции. И главное — снижение не будет достаточным для того, чтобы поддержать экономическую динамику. Учитывая прогноз регулятора о среднем уровне ключевой ставки на 2026 г. в диапазоне 13-15%, при неизменности проводимой политики даже в самых оптимистичных сценариях к концу года ставка вряд ли будет ниже 11-12%, с соответствующими последствиями для темпов экономического роста и инвестиционной активности. Из этого же сценария, судя по всему, исходит и правительство. Несмотря на оптимистичные заявления ряда чиновников, базовый вариант сценария социально-экономического развития говорит о сокращении инвестиций в будущем году в реальном выражении. Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая: Базовый прогноз Банка России по итогам октябрьского заседания предполагает возможность как сохранения ключевой ставки на текущем уровне (16,5%), так и ее небольшого снижения, в частности, до 16%. На наш взгляд, если не произойдет существенного ухудшения данных до заседания, компромиссным вариантом могло бы стать снижение ключевой ставки на 50 б.п., до 16%. При этом, как и в октябре, могут рассматриваться несколько альтернатив, в том числе как сохранение ключевой ставки без изменения, так и ее снижение на 100 б.п. Главный аргумент за снижение – замедление инфляции. Данные Росстата показывают, что, несмотря на преобладание проинфляционных факторов, она продолжает замедляться. По итогам года инфляция может не только уложиться в октябрьский прогноз ЦБ (6,5-7%), но и уйти ниже этого прогноза. Это хорошая новость для продолжения снижения ключевой ставки . То есть если основными возможными сценариями октябрьского базового прогноза ЦБ на декабрьское заседание были сохранение ключевой ставки на уровне 16,5% или ее снижение на 50 б.п., до 16%, то траектория инфляции ниже базового прогноза могла бы актуализировать предложение рассмотреть возможность и более глубокого снижения – например, на 100 б.п.