Леонид Павликов: капитал для бизнеса

Фрифлоат по-новому: президент дал команду переписать правила для крупных эмитентов Вчера Кремль опубликовал поручения по итогам съезда РСПП. Главное для рынка IPO — до 1 августа правительство и ЦБ должны предложить схему дифференциации минимального free-float для листинга на Мосбирже. Принцип: чем крупнее компания, тем ниже порог. Дал несколько комментариев по этой инициативе для «Ведомостей». Ниже ключевые тезисы: 1. Инициатива абсолютно оправдана Крупные и крупнейшие эмитенты просто не смогут закрыть сделку при требованиях по фрифлоат выше 10% — без иллюзий, на нашем рынке нет достаточной ликвидности. 2. Как можно дифференцировать Думаю, привязываться нужно к капитализации эмитента. Например, для компаний с капитализацией более ₽50 млрд важен не процент free-float, а объём сделки — не менее ₽3 млрд. Именно такой порог позволяет НПФам участвовать в размещении. А фактические сделки, думаю, будут кратно больше, на уровне Дом.РФ. Это один из вариантов, можно ввести и лесенку, но не думаю, что стоит сильно усложнять на старте критерии. 3. Кто выиграет Изменения прежде всего открывают дорогу для: — Компаний с госучастием — Крупнейшего частного бизнеса Для малого и среднего бизнесов вопрос снижения фрифлоата не сильно актуален. 4. Риски манипулирования — есть, но управляемые При низком фрифлоате риски есть всегда. Но они зависят и от фактически размещённого объёма в деньгах, и от работы регулятора по выявлению манипуляций. Плюс компании могут делать доразмещение при благоприятном рынке, тем самым органически наращивать долю акций в свободном обращении. Мы же всё-таки в первую очередь говорим о первичном публичном предложении. 5. Стратегический контекст Без крупных эмитентов невозможно достичь поставленной президентом цели — капитализация фондового рынка 66% от ВВП к 2030 году, тут тоже иллюзий быть не должно. Сейчас мы далеко от этой цифры. Выглядит так, что дифференциация требований к фрифлоат — один из реально работающих инструментов для движения к этой цели. @deal_capital #ipo #мнение