#Интервью #Итоги2025 #Ожидания2026 Евгения Франке об итогах ушедшего и ожиданиях от Нового года! Евгения Франке – старший аналитик по электроэнергетике «Эйлер Аналитические Технологии». 1️⃣ Что больше всего запомнилось в прошлом году, что повлияло или еще повлияет на развитие сферы, в которой вы работаете? До 2025 г. я занималась математическим моделированием рынков электроэнергии и мощности, в том числе на международном уровне. Ключевым событием 2025 г. для меня стал переход на должность инвестиционного аналитика отрасли электроэнергетики в России. В процессе моделирования финансовых показателей электроэнергетических компаний и по итогам общения с профессиональными инвесторами я сделала за последний год несколько наблюдений. Представители управляющих компаний относятся к отрасли крайне скептически, воспринимая ее как «черный ящик». Коллег можно понять. При попытке оценить справедливую стоимость компаний сектора электроэнергетики и теплоснабжения сталкиваешься с большим количеством терминов и аббревиатур. Почти невозможно самостоятельно разобраться в регуляторной среде, рассчитать экономические эффекты от тех или иных механизмов возврата инвестиций, а также оценить возможные риски изменения регулирования. На фоне запуска масштабной инвестиционной программы с длительным инвестиционном циклом и высокими капитальными затратами и одновременно отсутствием «длинных денег» в экономике большинство инвесторов с осторожностью смотрят в сторону электроэнергетических компаний. Для инвесторов в акции энергетических компаний дивиденды – традиционно один из наиболее важных факторов инвестиционной привлекательности. Некоторые генерирующие компании, которые ранее отчисляли на дивиденды высокую долю чистой прибыли, останавливают выплаты. Но и здесь главным отпугивающим фактором является не само решение о сокращении выплат дивидендов, а отсутствие прозрачности и предсказуемости дивидендной политики. Кроме того, за некоторым исключением, хромает уровень раскрытия информации и коммуникация с институциональными и розничными инвесторами. 2️⃣ Каких изменений ждете или на какие надеетесь в предстоящем году? В 2026 г. электроэнергетические компании по-прежнему будут находиться в активной инвестиционной фазе с такими сопутствующими эффектами, как увеличение чистого долга и, в большинстве случаев, сложности в привлечении заемных средств. Только в последующие годы можно ожидать «разворота» финансового состояния и значительного улучшения финансовых показателей отдельных генерирующих компаний при условии успешной реализации уже отобранных инвестиционных проектов. Одновременно в течение прошлого года многочисленные конкурсы на строительство и модернизацию объектов генерации с гарантированным возвратом инвестиций оказались «провальными». Очевидным фактором успешной реализации инвестиционных программ и развития отрасли являются темпы снижения стоимости заемного финансирования, грамотная донастройка механизмов возврата инвестиций с учетом ограниченного доступа к энергетическому оборудованию, а также требований по импортозамещению. Для всех участников отрасли, включая потенциальных инвесторов (в том числе в ценные бумаги), необходимо обеспечить прозрачность механизмов возврата инвестиций в новое строительство со стороны регулятора и дивидендной политики, а также возобновить активную коммуникацию с потенциальными инвесторами со стороны генерирующих и сетевых компаний. Кроме того, необходимо внести ясность, какие механизмы предполагается внедрить для достижения цели роста капитализации фондового рынка за счет увеличения акционерной стоимости государственных компаний, обозначенной президентом РФ в 2024 г. 3️⃣ Какую главную задачу перед собой ставите, что хотите изменить в вашей сфере в предстоящем году? В 2026 г. я планирую продолжить моделировать денежные потоки электроэнергетических компаний с детальной проработкой новых проектов с целью обеспечения более глубокого понимания реального потенциала роста капитализации, а также рисков их реализации.