Карточная изба

По оценке портфельного управляющего УК «Альфа-Капитал» Алексея Корнева, вероятность сохранения ключевой ставки на заседании 24 июля 2026 года значительно возросла. Основным поводом для беспокойства стал скачок инфляции в июне до 0,87%, обусловленный ростом цен на бензин. В годовом выражении текущие темпы роста цен с исключением сезонности превысили 10%, однако без учёта топливной составляющей базовая инфляция составляет 4,5–5% SAAR. Хотя вторичные эффекты от подорожания бензина пока не затронули широкий круг товаров и услуг, регулятор, вероятно, займёт осторожную позицию, чтобы оценить влияние на базовую инфляцию и инфляционные ожидания. Дополнительным фактором неопределённости остаётся бюджетный импульс: накопленный дефицит федерального бюджета в июне сократился с 5,9 до 5,7 трлн рублей, однако ненефтегазовый дефицит остаётся высоким, и по итогам года он превысит план, что создаёт проинфляционные риски. На этом фоне всё более вероятным сценарием выглядит пауза в денежно-кредитной политике. Корнев не рассматривает повышение ставки как базовый вариант, но полностью его не исключает. Если рост цен на топливо начнёт распространяться на другие категории, ЦБ, скорее всего, ответит не новым повышением, а более длительным периодом жёсткой политики. Заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин подтвердил, что регулятор не будет игнорировать рост цен на бензин и инфляционные ожидания. Почти две трети июньского прироста цен пришлись на топливо и плодоовощную продукцию, тогда как без этих компонентов рост был бы скромнее — около 5% в годовом выражении. ЦБ будет следить за ситуацией на топливном рынке в июле и далее, оценивая влияние не только цен, но и ограничений по доступности топлива, а также воздействие на инфляционные ожидания. Заботкин напомнил, что после разового скачка цен возможен сдержанный рост в последующие месяцы — как это уже было в 2022 году, когда после мартовского–апрельского всплеска индекс потребительских цен оставался околонулевым с мая по ноябрь. @CottageOfCards