Ольга Ускова | Cognitive Life

ВОСПАЛЕНИЕ ИИ-ПУЗЫРЯ (История болезни) В приёмное отделение мировой экономики доставлен рынок искусственного интеллекта. Состояние тяжёлое, самооценка высокая. Пациент возбуждён, просит немедленно сделать ему финансовые вливания и поставить все обслуживаюшие системы на дозарядку. Жалобы: внезапное снижение капитализации, жжение в портфеле, затруднённое привлечение денег. При слове "окупаемость" возникает острая боль, отдающая в совет директоров. Общий финансовый организм категорически отрицает само наличие пузыря. Утверждает, что это экосистема так раздулась. Анамнез. Заболел несколько лет назад, когда обнаружил, что добавление букв AI к названию компании снимает необходимость объяснять её деятельность. Первоначально отмечалась небольшая припухлость оценки. Лечился самостоятельно: принимал венчурный капитал, прикладывал презентации, на ночь делал примочки из прогнозов Goldman Sachs. На фоне лечения вырос в сорок раз. Аппетит усилился: требовал электричества, чипов и территорию небольшой европейской страны под дата-центр. Попытки родственников спросить о прибыли сопровождались агрессией: - Вы просто не понимаете масштаб трансформации! После этого родственники обычно давали ещё денег. Наследственность отягощена: его родной дедушка - дотком. В семье о нём говорят неохотно: "Он просто слишком рано увидел будущее", ну и прочие пошлости типа "наш пострел везде успел" и "сегодня в чести, а завтра в пыли". Объективно. При осмотре китайского отделения обнаружено падение STAR50 на 40% менее чем за четыре месяца. Рыночная стоимость входящих в него компаний сократилась примерно на 480 миллиардов долларов. Производитель чипов CXMT подешевел более чем на четверть за месяц, поставщики оптических компонентов Zhongji Innolight и Eoptolink - примерно на 60% от пиков. На вопрос, куда делись деньги, пациент ответил: - Рассосались. Врач отметил: "Единственный случай в практике, когда рассасывание опухоли сопровождается такими горестными криками". Особенно показателен случай производителя роботов Unitree. При выходе на биржу в августе спрос розничных инвесторов превысил предложение примерно в 8 000 раз. После начала торгов акции потеряли около половины стоимости. - Доктор, это заразное? - Судя по очереди на IPO, очень. В американском отделении Intel потерял около 29% за 30 октября. Alphabet днём ранее упал на 12,6%, лишившись примерно 500 миллиардов долларов капитализации. Amazon после отчёта снижался примерно на 7% на внебиржевых торгах. Компания, которая помогает найти всё на свете, потеряла полтриллиона. В истории браузера пусто. (Мой знакомый брокер в течении двух дней последовательно: сначала рекомендовал купить на просадке, затем попросил валерьянки, потом поинтересовался можно ли застрелиться из стартового пистолета.) Результаты обследования: при пальпации баланса - болезненность в области свободного денежного потока. На УЗИ у ряда стартапов выявлен огромный рынок будущего. На месте настоящего рынка большое мутное пятно. Посев на монетизацию дал обильный рост презентаций. В анализе крови повышены обещания, обнаружены следы выручки. У китайского STAR50 даже после обвала соотношение цены к годовой прибыли осталось около 100. На пике было примерно 250. - Доктор, показатели ведь улучшились! - До поступления к нам вы вообще считали себя бессмертным. Особую тревогу вызывает нарушение кровообращения: деньги ходят между инвестором, разработчиком моделей, облачным провайдером и производителем чипов. Все показывают рост. Кто-то снаружи должен за это заплатить, но его пока не нашли. - А это точно выручка? - спросил дотошный заведующий отделением. - Конечно. Просто она ещё раз пришла от того же самого инвестора. Врач попросил записать: "Переливание денег между связанными организмами самостоятельным кроветворением не считать". При этом пациент требует увеличить дозу. По прогнозу S&P Global Ratings, капитальные затраты крупнейших гиперскейлеров к 2027 году превысят 1,3 триллиона долларов. У шести крупнейших участников агентство ожидает отрицательный свободный операционный денежный поток и в 2026-м, и в 2027-м. - Доктор, он истекает деньгами! - Тише. Не орите! В инвестиционном меморандуме такое называется "строительство будущего"....