ЦЭП Talks

Один нефтяной шок — разные решения центральных банков Рост цен на нефть повлиял на политику крупнейших центробанков, но не привел к синхронному и повсеместному повышению ставок. ФРС США в июне и июле сохраняла ставку в диапазоне 3,5–3,75%, однако сразу три участника комитета выступили в июле за ее повышение. Американская экономика сравнительно слабо зависит от импорта энергии, поэтому ФРС оценивает не столько само подорожание нефти, сколько риск его перехода в базовую инфляцию. Если рост цен ограничится топливом, его можно переждать, но устойчивое ускорение цен на широкий перечень товаров и услуг, а также рост зарплат могут привести к дальнейшему ужесточению политики. ЕЦБ сразу начал действовать жестче. В июне он повысил депозитную ставку до 2,25%, в июле пока взял паузу. Еврозона сильнее зависит от импорта энергоносителей: дорогая нефть одновременно повышает инфляцию и сокращает реальные доходы. ЕЦБ ожидает инфляцию в 2026 году на уровне 3% при росте экономики лишь на 0,8%. Поэтому перед ним стоит трудный выбор между инфляцией и стагнацией экономики. Китай движется в ином направлении. Народный банк Китая сохраняет умеренно мягкую политику и обещает поддерживать достаточную ликвидность на денежном рынке. Хотя в Китае отмечается рост цен на топливо, главными проблемами остаются слабый спрос, кризис в сфере недвижимости и замедление роста ВВП до 4,3% во втором квартале. Таким образом, текущая ситуация на нефтяном рынке вызывает разные решения. ФРС скорее выжидает и следит за базовой инфляцией, ЕЦБ реагирует на рост цен, но опасается стагфляции, а Китай продолжает стимулировать спрос. Прежней синхронизации в решениях мировых ЦБ по ставкам сейчас нет. #ставки #макро