Возвращается ли оптимизм в ожидания по деловой активности в Китае? Согласно данным Индекса деловой активности PMI (Purchasing Managers’ Index), публикуемого Национальным бюро статистики КНР, в декабре 2025 г. этот показатель в производственном секторе Китая впервые с апреля 2025 г. перешел в зону расширения активности (50,1 п.). Показатель, рассчитываемый Caixin, несмотря на различную выборку (в рамках формирования официального PMI опрашиваются крупные предприятия, а Caixin собирает данные по средним и малым предприятиям) дал аналогичную оценку. PMI в непроизводственном секторе Поднебесной к концу года вернулся в зону расширения (51,2 п.), причём определяющее влияние на такую динамику оказывают новые заказы (корреляция значений этого субиндекса и PMI в непроизводственном секторе достигает 0,98). Индексы ожидаемой деловой активности, в особенности в производстве, демонстрируют рост оптимизма. Так, в декабре соответствующий показатель обновил максимум с апреля 2024 г., достигнув 55,5 п. Мы полагаем, что такая динамика связана с ожиданием мер поддержки экономики в рамках реализации плана на следующую пятилетку (2026-2030 гг.). Другой возможный фактор — успешное переформатирование экспортных цепочек Китаем: несмотря на тарифы США, в прошедшем году профицит внешней торговли Китая составил рекордные 1,2 трлн долл. (+20% г/г).