Cass&Ra

Японская финансовая система столкнулась с резким изменением условий, к которым привыкала десятилетиями. Государственный долг страны приблизился к астрономическим величинам, а доходность гособлигаций вышла на максимальные уровни за всю историю наблюдений. Эпоха почти нулевых ставок, позволявшая обслуживать этот груз безболезненно, фактически завершилась. Рост доходностей мгновенно увеличивает стоимость заимствований и сжимает бюджетные возможности, оставляя немного сценариев для маневра. Особую тревогу вызывает роль Японии в мировой экономике. Страна владеет огромным объемом зарубежных активов, включая американские казначейские бумаги и глобальные фондовые инструменты. По мере того как внутренний рынок облигаций становится более привлекательным, капитал начинает возвращаться домой, создавая дефицит ликвидности на внешних рынках. Усиливается давление и через сворачивание иеновых кэрри-трейдов, ранее подпитывавших рисковые активы по всему миру. На этом фоне Банк Японии ограничен в действиях: дополнительная эмиссия ускорит инфляцию и обвалит валюту, а дальнейшее повышение ставок грозит цепной реакцией распродаж. Финансовые риски накладываются на политическую турбулентность, связанную с только что объявленной премьер министром «страны восходящего солнца» Санаэ Такаити досрочной избирательной кампанией. Выборы будут непростые, с ломкой устоявшихся партийных союзов и соответствующим перераспределением политических обязательств между основными спонсорами. В совокупности эти факторы делают японский кризис потенциальным триггером более широких потрясений, к которым глобальные рынки могут оказаться не готовы. Cass&Ra - подпишись и понимай