Русские деньги

💰 Инвесторы разворачивают свои деньги В июле российские вкладчики вывели из фондов облигаций почти 90 млрд рублей. Это крупнейший месячный отток за всю историю наблюдений с 1998 года. При этом одновременно акции впервые с января зафиксировали чистый приток средств — около 700 млн руб., несмотря на то, что индекс Мосбиржи снижался уже пятый месяц подряд. На первый взгляд ситуация выглядит парадоксально, однако причины лежат в ожиданиях рынка, а не в текущей динамике котировок. Облигации заметно разочаровали инвесторов. Многие рассчитывали, что ЦБ быстрее перейдет к снижению ключевой ставки. Это поддержало бы рынок ОФЗ. Однако жесткая риторика регулятора привела к сокращению индекса государственных бумаг до годовых минимумов, а Минфин был вынужден несколько раз признать аукционы по размещению ОФЗ несостоявшимися. На корпоративном рынке ситуацию ухудшил рост числа дефолтов и перенос новых размещений. Интерес же к акциям объясняется другой логикой. Хотя рынок также остается под давлением, именно такие ценные бумаги традиционно начинают закладывать будущее восстановление экономики раньше долгового рынка. После нескольких месяцев снижения многие акции торгуются значительно ниже своих исторических оценок, а дивидендная доходность отдельных крупных эмитентов уже превышает 12–15% годовых. Для части инвесторов это стало сигналом постепенно возвращаться в рынок. Впрочем, говорить о начале полноценного бычьего разворота пока преждевременно. Приток 700 млн руб. выглядит символическим на фоне 90 млрд руб., выведенных из облигационных фондов, а дальнейшая динамика обоих рынков по-прежнему будет определяться решениями ЦБ по ключевой и скоростью замедления инфляции. Если цикл смягчения ускорится, выиграют и облигации, и акции, однако исторически именно фондовый рынок начинает реагировать на такие изменения раньше. @cashruss Русские деньги теперь в MAX