Русские деньги

🌪Мировой рынок в шаге от очередного потрясения? Банк Японии поднял ставку до 1%. Формально это скромное движение, но историческая прецедентность колоссальна: десятилетиями местные показатели балансировали возле нуля, а сейчас регулятор продолжает курс ужесточения на фоне нефтяного шока и слабой иены, опускавшейся до 160 за доллар. У этого решения уже есть болезненный прецедент. В августе 2024 года первое за полтора десятилетия повышение ставки всего на 0,25 п. п. вызвало обвал японского рынка на 12%, скачок валюты и эффект по всему миру. Bloomberg тогда оценил потери мировой капитализации акций в $6,4 трлн за три недели. Это был крупнейший обвал Nikkei с 1987 года. Текущее повышение происходит в схожей логике, но с куда более жестким макроэкономическим фоном: блокировка Ормузского пролива и нефть выше $100 одновременно. Да, сейчас цены на сырье значительно снизились, но все еще находятся на уровне заметно выше комфортного для Японии. В совокупности нынешняя ситуация порождает новые риски для мирового рынка. Дешевая иена десятилетиями была главной валютой кэрри-трейда: инвесторы занимали иену почти бесплатно и вкладывали в более доходные активы, например, облигации США, валюты развивающихся рынков, акции. К марту 2024 года трансграничные кредиты, исходящие из Японии, достигли $1 трлн, увеличившись на 21% за три года. Главной опасностью стало именно резкое укрепление местной валюты. Участники торгов закрывают позиции, массово покупают иену, курс растет еще сильнее, а падают именно те активы, куда утекали дешевые деньги. Если в 2024 году спекулятивный кэрри-трейд обвалил рынки на разовом эпизоде, то сейчас к нему добавляется еще один фактор — потенциальная репатриация части из $7 трлн японских зарубежных активов: страховщиков, банков и GPIF. Для России прямого шока почти нет, ведь наша страна не является получателем кэрри-трейда из иены и не интегрирована в этих потоках капитала из-за санкционной политики. Но косвенные эффекты вполне реальны через некоторые каналы, например, глобальный риск-аппетит: если репатриация спровоцирует распродажи на развивающихся рынках, это укрепит доллар и доходности к американским облигациям. @cashruss Русские деньги теперь в MAX