Бойлерная

ЦБ опубликовал резюме обсуждения ключевой ставки по итогам июньского заседания. Регулятор принял осторожное решение снизить ставку на 25 базисных пунктов ― до 14,25% годовых, выбрав этот вариант вместо сохранения на уровне 14,5% или более снижения до 14%. Это стало компромиссом между заметным замедлением текущей инфляции и растущими проинфляционными рисками, главным из которых ЦБ считает изменение параметров бюджетной политики. Главным аргументом в пользу смягчения монетарной политики стала динамика цен. В апреле-мае текущий рост цен резко снизился до 2,1% в годовом выражении по сравнению с 8,7% в первом квартале. Базовая инфляция также опустилась с 6,2% до 4,2%. Инфляционные ожидания бизнеса и населения в июне продемонстрировали снижение. Экономическая активность во втором квартале начала восстанавливаться после спада в начале года. Внешний фон пока оказывает на российскую экономику дезинфляционное влияние: высокие цены на нефть марки Brent и другие экспортные товары обеспечили приток валютной выручки и укрепление рубля в мае и первой половине июня. Несмотря на позитивную статистику по инфляции, пространство для дальнейшего смягчения существенно сузилось. Основным препятствием регулятор называет объявленные Минфином изменения бюджета: возврат к нулевому первичному структурному дефициту перенесён с 2026 на 2029 год. В условиях дефицита кадров на рынке труда расширение государственного спроса без соразмерного сокращения частного приведёт не к росту производства, а к новому витку инфляции. Среди проинфляционных факторов участники заседания отметили риск возобновления перегрева внутреннего спроса, эффекты от роста цен на топливо, индексацию тарифов ЖКУ. Портфели банков продолжают расти, несмотря на жёсткие условия, что отчасти объясняется высокой долей льготных кредитов, нечувствительных к ключевой ставке.