Бойлерная

Российский дивидендный сезон впервые за несколько проходит со снижением выплат Объемы дивидендов публичных эмитентов по итогам 2025 г. упали почти на четверть: до 2 трлн руб. против более 2.7 трлн годом ранее. Главный фактор — жесткая денежно-кредитная политика и рекордно высокая ключевая ставка, из-за которой компании вынуждены направлять свободный денежный поток не акционерам, а на обслуживание долгов. Дополнительное давление оказало повышение налога на прибыль до 25%, что особенно болезненно ударило по экспортерам и капиталоемким секторам. В целом эмитенты либо сокращают выплаты, либо режут инвестиции в развитие. Сильнее всего пострадали нефтегазовый и металлургический сектора: ЛУКОЙЛ, «Роснефть», «Башнефть» и «Сургутнефтегаз» сократили выплаты в 2-4 раза. При этом НОВАТЭК и «Газпром нефть» сохранили уровень, а Сбербанк увеличил выплаты на 7.5% — до более чем 850 млрд руб. Банковский сектор в целом продемонстрировал устойчивость: выплаты нарастили «Авангард», «Уралсиб» и «Т-Технологии», первые дивиденды после IPO планирует «Дом.РФ». Государство, по данным Счетной палаты, получило от компаний под управлением Росимущества рекордные 613.8 млрд руб. (+60% к 2024 г.) и перевыполнило план на 31%. Полный объем дивидендов госкомпаний превысил 1.1 трлн руб., половину из которых обеспечили Сбер и ВТБ. Основная часть средств инвесторов ушла на долговой рынок, и заметный приток капитала в акции возможен лишь при снижении ключевой ставки до 10-12%. На 2026 год эксперты прогнозируют дальнейшее сжатие дивидендов, особенно в сырьевом секторе. Высокие цены на нефть на фоне ближневосточного конфликта могут поддержать отдельные компании, но крепкий рубль и санкции будут продолжать оказывать давление. В целом текущая динамика показывает, что в условиях жесткой ДКП приоритетом становится устойчивость балансов и капитала, а не выплаты акционерам. При смягчении монетарной политики дивидендная тема может вновь вернуться в число заметных драйверов интереса к российскому рынку.