Бойлерная

На 10й год лихорадки с ключевой ставкой ЦБ наконец-то объяснил нам ее причины. Документ под названием «О последствиях избыточно мягкой ДКП» – настоящий памятник экономической эпохи. В нем регулятор подводит едва ли не научную базу под свои решения. Документ выглядит апокалиптично: на 36 страницах с графиками расписано, какая случится гиперинфляция, если смягчать ДКП. Правда доказательства зиждутся на примерах Аргентины, Турции и Зимбабве. Но хочется напомнить и о других примерах, обойденных докладом стороной. Например, Шведский Риксбанк после шоков 92-93 гг. снижал ставку на 5 п. п. за года, и это привело… к «Одному из самых мощных промышленных подъёмов за долгое время. Всего за несколько лет промышленное производство выросло вдвое больше, чем за все 1980-е годы». Никаких инфляционных шоков и прочих пугал. Еще агрессивнее действовал ЦБ Бразилии после рецессии 2015, доведя ставку до исторического минимума в 7%. И это сработало – страна впервые перешла к росту. Вишенка на торте – это ФРС, который в 2001 году снижал ставку 11 (!) раз доведя ее до уровня 1,75%. Вполне ожидаемо: дешевые кредиты стимулируют бизнес. Вопрос лишь в том хочет ли Неглинная учиться у Швеции с США или сидеть в бункере, опасаясь судьбы Зимбабве. Кстати, сам по себе выход такой аналитички это важный сигнал. Ее ЦА – не широкая общественность, а банки, прежде всего крупные госбанки. Высокая ставка – это их легальная рента: чем дороже деньги, тем комфортнее процентная машина. И выводы из документа банки должны сделать однозначные: снижения ставки не планируется. А почему именно – вот готовая академичная линия аргументации для коллективного Грефа. Однако в действительности момент для снижения ставки сейчас лучше некуда: из-за американо-иранского конфликта и блокады Ормуза нефть подскакивала до +29%, что дает бюджету пространство для маневра, а само снижение политически проще.