Бойлерная

Китай анонсировал фискальный разворот в новом году Минфин КНР заявил о «более проактивной» фискальной политике, усилении трансфертных платежей и повышении эффективности использования средств. По сути в 2026 г. Пекин намерен увеличить бюджетные расходы, но делает ставку не на масштаб стимулов, а на их управляемость. На фоне затяжного кризиса в недвижимости и ослабления внешнего спроса власти пытаются поддержать рост, одновременно сдерживая долговые риски. Это особенно показательно с учетом того, что за январь-ноябрь 2025 г. фактические расходы составили лишь около 34 трлн юаней ($4.8 трлн) — это менее 81% годового плана, при формальном расширении дефицита почти до 10% ВВП. По оценкам, дефицит центрального бюджета в 2026 г. может составить около 4% ВВП (примерно 5.9 трлн юаней), при этом планируется выпуск новых долговых инструментов на 12.5 трлн юаней. Аналитики указывают, что основное увеличение расходов пойдет через центр, тогда как возможности регионов по наращиванию заимствований будут жестко ограничены. Таким образом речь идет о смещении фискального стимула с местного уровня на центральный — под предлогом борьбы со «скрытыми долгами» и выравнивания бюджетных дисбалансов. Приоритеты властей остаются прежними: достижение технологического суверенитета (политика «новых производительных сил»), развитие инноваций, социальной инфраструктуры и поддержка потребления. Так, программа trade-in для потребтоваров уже дала эффект: в первом полугодии объем продаж по ней достиг 1,1 трлн юаней, ускорив рост розницы на 5%. Пекин стремится не столько разогнать спрос любой ценой, сколько перестроить модель роста и усилить контроль центра над регионами, не допуская повторения неконтролируемого наращивания долгов, которое сопровождало прошлые циклы стимулирования.