Бойлерная

Испания выходит на траекторию бюджетной устойчивости, которая ещё десять лет назад казалась недостижимой Согласно прогнозам Банка Испании, дефицит бюджета снизится до 2.5% ВВП в 2025 году и до 2.3% в 2026-м — впервые за почти два десятилетия этот показатель окажется ниже, чем у Германии. Парадокс ситуации в том, что укреплению фискальной позиции страны помогает политический тупик: правительство, возглавляемое Педро Санчесом, работает по продлённому бюджету, не имея возможности запускать крупные новые расходы, кроме ограниченных корректировок, например, по оборонным статьям. На фоне этого Германия демонстрирует противоположную динамику. После многолетних профицитов Берлин выходит на полосу ускоряющегося дефицита: 3.1% ВВП в 2026 году и до 4% уже в 2027-м, по оценкам Еврокомиссии. Рост нагрузки связан с масштабными инвестициями в оборону и инфраструктуру после политического разворота правительства Мерца и ослабления конституционного «долгового тормоза». Но именно эти траты оказывают давление на публичные финансы, создавая новый долговой цикл — тенденцию, которую ЕК фиксирует по всей еврозоне. Cмена ролей, когда бывшие кризисные экономики (так называемые PIIGS: Португалия, Италия, Ирландия, Греция и Испания) оказываются на более устойчивой фискальной траектории, чем традиционные «тяжеловесы» еврозоны — отражает глубинные структурные процессы: инвестиционный спад в Германии, рост испанской экономики за счёт туризма, иммиграции, дешёвой энергии и вливаний из фондов ЕС. Однако, несмотря на снижение дефицита, долговая нагрузка Испании остается высокой — 100.4% ВВП против 64.4% у Германии, что ограничивает пространство для маневра в случае новой рецессии. Фактически европейские страны вновь входят в фазу стресс-теста: фискальная дисциплина отдельных государств становится критически важным ресурсом в условиях нарастающих оборонных обязательств и замедления глобальной экономики.