Параллельные миры денежно-кредитной политики 🔸Обсуждение подготовленных Банком России Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2027 год на совместном заседании профильных комитетов Госдумы показывает, что ЦБ не готов прислушиваться к критике собственной политики и корректировать курс в рамках парламентской дискуссии. Основной посыл ЦБ: торопиться со снижением ставки нельзя, так как любое ослабление денежно-кредитных условий неминуемо приведет к разгону инфляции. Переохлаждения нет: безработица 2,2%, реальные доходы растут, инфляция выше цели. В пример приводятся другие страны, где ставки умеренные «вовсе не потому, что ключевая ставка там низкая», а потому что когда-то они прошли через болезненную борьбу с инфляцией. Но почему-то не указывается, что там жесткая фаза была эпизодом, а у нас идет уже четвертый год и, по базовому сценарию ЦБ, продлится весь 2027-й как минимум. Да и природа инфляции другая: намного выросли и масштаб, и частота шоков предложения. А мирового опыта, требующего в такой ситуации удерживать старые ориентиры практически любой ценой, просто нет. Негативные моменты при этом преподносятся как малозначимые. Регулятор ссылается на 43 трлн рублей инвестиций, хотя абсолютная сумма при высокой инфляции мало что значит: в физическом выражении, как признали и в ЦБ, инвестиции сократились почти на 10%. Да и прошлый рост во многом был вынужденным латанием дыр под влиянием санкций. Отсюда и то, что за пять лет инвестиции выросли почти на четверть, а производительность лишь на 5%. ЦБ объясняет это мотивацией бизнеса, но нет ли здесь роли ДКП? При двузначных ставках окупаются только короткие или вынужденные проекты, а совсем не проекты масштабной модернизации. На замечания депутатов о трудностях предприятий с финансированием и о поддержке инвестиций ради производительности и технологического суверенитета вразумительного ответа не прозвучало. Вместо этого прозвучал вопрос, «нужно ли поддерживать собственников неэффективных предприятий ради сохранения тех самых рабочих мест, если они производят убыточную продукцию?». Но такая постановка игнорирует структуру экономики: та же черная металлургия или лесная отрасль теряют деньги из-за санкций, логистики и крепкого рубля, и финансовый результат там может быть отрицательным даже при самом эффективном собственнике. А при ставках ближе к нормальным многих проблем у предприятий просто и не было бы. Складывается ощущение, что ЦБ как будто существует в параллельной реальности, в которой есть только рекордно низкая безработица, 43 трлн инвестиций и «нет ничего из того, что говорило бы о переохлаждении экономики». Но за рамками этой реальности остаются минус 10% инвестиций, высвобождение работников в отдельных отраслях (это признает и сам ЦБ) и рост издержек как главная проблема бизнеса. ЦБ борется с инфляцией в своей реальности, в которой ничего важнее низкой инфляции не существует, а граждане и бизнес живут в своей, в которой проблемы экономики становятся все серьезнее, а потенциально низкая инфляция в неопределенном будущем осязаемой не выглядит, тем более что достижение цели регулярно сдвигается вправо самим же ЦБ, хотя он и проводит годами ту политику, которую хочет. Впереди выступление главы ЦБ на пленарном заседании, и вопрос все тот же: как экономике нормально функционировать при перманентно сверхвысоких ставках? #ЦБ #Госдума #ДКП #инфляция #ключевая_ставка