Дефицит физической, а не бумажной нефти, уже начался Китай, как крупнейший в мире импортер нефти, в течение нескольких месяцев компенсировал сокращение поставок за счет собственных запасов сырой нефти, что сдерживало рост цен на нефть. Но эта игра Пекина на понижение, типа, пока заблокирован Ормуз, закончилась. Ибо Ормуз до сих пор так и не разблокировали. Более того, под угрозой блокировки хуситами сегодня уже и Баб-эль-Мандеб. Поэтому в последние недели Китай возобновил более активные закупки нефти у внешних поставщиков и в первую очередь заметно вырос спрос на российскую нефть сорта ESPO (East Siberia–Pacific Ocean), которая отгружается с дальневосточного порта Козьмино и доходит до китайских портов примерно за неделю. По данным Bloomberg и участников рынка, китайские НПЗ приобретают ESPO с премией более $20 за баррель к фьючерсам на Brent, хотя ранее премии были существенно ниже или даже были скидки относительно марки Brent. Хотя Китай остается основным покупателем ESPO, в последние месяцы индийские НПЗ наращивали закупки этого сорта в периоды ослабления китайского спроса Теперь же агрессивные покупки со стороны Китая, в том числе, крупными нефтяными компаниями вроде Sinopec, ограничили доступность нефти для Индии. Рост китайского спроса на российскую нефть происходит на фоне сохраняющихся рисков по поставкам с Ближнего Востока и стремления китайских НПЗ обеспечить сырьё на осенне-зимний период. Это поддерживает цены на ESPO и вносит вклад в ужесточение физического рынка нефти в Азии. Точные объемы и динамика запасов Китая остаются непрозрачными, но возврат к более активным импортным закупкам снижает роль запасов как буфера для глобального баланса предложения. И это уже важнее, чем просто изменение структуры поставок. Китай фактически возвращается на мировой рынок как активный покупатель физической нефти после периода, когда его спрос частично закрывался за счет накопленных запасов. Если тенденция сохранится, один из главных факторов, сдерживавших цены на нефть в предыдущие месяцы, исчезнет и она в ближайшие дни может устремиться к 120 долл/барр. При этом особенно показательно, что дополнительный спрос приходится на российскую ESPO. Китайские НПЗ готовы платить за нее премию, несмотря на то, что российская нефть традиционно торговалась с дисконтом из-за санкционных ограничений. Это означает, что для покупателей стоимость гарантированного физического барреля сейчас становится важнее прежней возможности приобрести российское сырье дешевле. Для России это означает, кроме дополнительных поступлений в бюджет в размере 6-7 млрд долларов в месяц, еще и существенное укрепление позиций на азиатском рынке. Чем активнее Китай конкурирует за ограниченные объемы ESPO, тем меньше пространства остается для давления на российскую цену со стороны отдельных покупателей. Индия, которая в периоды снижения китайского спроса могла забирать дополнительные объемы, теперь сталкивается с прямой конкуренцией за тот же ресурс. Все это говорит о том, что дефицит физической, а не бумажной нефти, уже начался. То ли еще будет, если к блокаде Ормуза добавится полноценная блокада Баб-эль-Мандеба хуистами.