argument.media

⏹️Санация для крупных, риск для мелких ⚡️ С 27 июля 2027 года должна заработать добанкротная санация, но комплексный механизм будет доступен компаниям с активами от 1 млрд руб. По оценке «Эйлера», около 20% эмитентов с рейтингом BBB+ и ниже не смогут им воспользоваться, еще 20% с активами 1–2 млрд руб. попадут в «серую зону». 💰 Порог особенно важен на фоне роста долгового рынка: его объем достиг 36,6 трлн руб., а в 1 полугодии 2026 года дефолты допустили 13 компаний против 8 годом ранее. При этом масштаб пока ограничен: совокупный публичный долг этих эмитентов — около 42 млрд руб., или 0,1% рынка. 📌 Главный плюс реформы — шанс сохранить работающий бизнес: в 1 полугодии 2026 года было лишь 5 финансовых оздоровлений и 26 внешних управлений, тогда как около 99% процедур пришлось на конкурсное производство. Новое финансирование при реструктуризации получит приоритет перед старыми требованиями. 🔎 Реструктуризация может снизить риск дефолта, но повысить частоту изменения условий облигаций. Если независимые кредиторы с более чем 50% требований поддержат санацию, ее условия смогут распространить на остальных; при этом их условия не должны быть хуже. ✅ Риск касается все большего числа частных инвесторов: в 1 полугодии 2026 года они вложили в облигации более 1,1 трлн руб., на 18% больше годом ранее. В июне — 231 млрд руб., из них 61% — в корпоративные рублевые бумаги. 🔖 Поэтому реформа может изменить не только число банкротств, но и цену риска. Крупные компании получат более сильный инструмент спасения, а малые — менее защищенное положение из-за порога в 1 млрд руб. Для инвестора важны будут уже не только купон и рейтинг, но и активы, структура долга и состав кредиторов. 1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться