Успех Moderna стоил ей до четверти стоимости Вчера акции Moderna упали на 17,6%, а внутри дня падение доходило до 26%, торги приостанавливали из-за волатильности. Худший день в истории акций Moderna произошел из-за позитивной новости. В сеть утекли результаты фазы 3 персонализированной мРНК-вакцины от рака intismeran, которую Moderna разрабатывает вместе с Merck. Их должны были показать только в субботу на онкологическом конгрессе ESMO в Мадриде. Цифры провисели на медицинском сайте Oncology Central около часа, их успели разослать скриншотами, и ESMO пришлось снять эмбарго на два дня раньше. Сами данные хорошие. Вакцину делают под каждого пациента: секвенируют опухоль и учат иммунитет распознавать до 34 её уникальных мутаций. В исследовании участвовали 1137 человек с меланомой высокого риска после операции. Вакцина вместе с Keytruda снизила риск рецидива или смерти на 42% по сравнению с одной Keytruda. Через два года без рецидива жили 82% пациентов против 70%, риск метастазов оказался ниже на 38%. Moderna сама называла значимым порогом 35%. Но аналитики ждали 40–50%, а в фазе 2 было 44%. Для Moderna результаты этой вакцины — вопрос выживания. Продажи ковидных вакцин тают, и intismeran остаётся почти единственной большой историей роста. Данные подтверждают, что технология работает в онкологии, и шансы на одобрение высоки. Дальше начинаются вопросы бизнеса: каждая доза — отдельное производство под конкретного пациента, а значит, высокая цена, ограниченные мощности и долгие переговоры со страховщиками. На кону ещё восемь испытаний при раке лёгких, почки и мочевого пузыря. Для Merck это не спасение, а страховка. В 2022 году компания заплатила $250 млн за опцион и теперь делит с Moderna расходы и прибыль пополам. Вакцина работает в паре с Keytruda, самым продаваемым лекарством в мире, у которого с 2028 года начинают истекать ключевые патенты. Комбинация с вакциной — способ продлить жизнь франшизе. Поэтому Merck на новости потеряла всего около 1%. О том, что фаза 3 клинического испытания intismeran (1137 пациентов с меланомой стадий IIB–IV после операции) досрочно достигла главной цели, компании объявили еще 19 августа, но цифр не раскрыли. До этого одна акция Moderna стоила около $63, а вся компания — примерно $25 млрд. После объявления акции выросли на 177% за одну сессию, капитализация подскочила до $69 млрд. Рост продолжился, и накануне утечки акция стоила около $246, а компания — почти $98 млрд, вчетверо дороже, чем в августе. 22 октября бумаги закрылись на $202,6, капитализация — около $81 млрд, а в моменте она опускалась до $72 млрд. Получается, минус $17 млрд за сессию на хороших данных. При этом акция всё ещё втрое дороже, чем до объявления. Классическое «покупай на слухах, продавай на фактах». В августе рынок купил мечту без цифр, а теперь, когда цифры появились, покупать уже некому: всё уже есть в цене. Аналитики UBS и William Blair прямо назвали это sell-the-news. Утечка лишь сдвинула развязку на два дня и превратила её в неподготовленный обвал. Открытым остаётся вопрос, как засекреченные данные одного из главных докладов года оказались в открытом доступе, и не было ли тут инсайдерской торговли. Читайте «АнтиБиотек» в Telegram и Максе!