Нецифровая экономика

Уолл-стрит снова поверила в блокчейн. На этот раз ставка на криптовалюты Крупные банки, биржи и управляющие компании снова вкладываются в блокчейн, хотя прошлый цикл закончился дорогими провалами. В 2016 году Австралийская фондовая биржа пыталась перевести торговую инфраструктуру на блокчейн, но проект сорвался из-за проблем с архитектурой и управлением. Бирже пришлось списать $170 млн инвестиций и заплатить штраф $14,5 млн за введение инвесторов в заблуждение. Теперь интерес вернулся, но фокус изменился. Уолл-стрит интересует не столько криптовалюта, сколько токенизация — перевод акций, облигаций, фондов, залога и денег в цифровые токены, которые можно учитывать и торговать через блокчейн: eсли актив существует в программируемой форме, расчеты можно ускорить, часть посредников убрать, а операции проводить круглосуточно. Самый быстрорастущий сегмент — токенизированные деньги. В обращении уже находится более $300 млрд стейблкоинов, а рынок токенизированных фондов денежного рынка вырос с менее чем $4 млрд в начале 2025 года до более чем $16 млрд. Franklin Templeton говорит, что его токенизированный фонд уже используют корпоративные казначеи: доход по нему начисляется каждый день, включая выходные и праздники, чего обычные фонды денежного рынка не делают. Биржи тоже двигаются в эту сторону. Coinbase, Kraken и Robinhood уже запустили токенизированные акции, а Nasdaq планирует создать площадку, где акции можно будет торговать и отслеживать через блокчейн круглосуточно. В теории дивиденды, голосование и другие корпоративные действия можно будет запрограммировать прямо в токене, а не проводить через ручные и устаревшие процессы. Новый импульс идет и от регулирования. Администрация Дональда Трампа поддерживает криптоиндустрию, в США появились законы по стейблкоинам и готовятся более широкие правила для цифровых активов. В ЕС, Великобритании и Сингапуре регулирование тоже стало понятнее. Для финансовых компаний это главное отличие от прошлого цикла: они больше не боятся, что вложатся в технологию, которую завтра запретят. Но риски никуда не исчезли. МВФ предупреждает, что в блокчейн-системах сбои могут распространяться быстрее, чем банки и регуляторы успеют отреагировать. Автоматические margin calls, расчеты и смарт-контракты убирают не только посредников, но и человеческую паузу, которая в кризис иногда помогает остановить панику. Отдельная проблема — публичные блокчейны вроде Ethereum: ими пользуются BlackRock и Franklin Templeton, но ответственность за инфраструктуру там распределена между независимыми валидаторами, а не лежит на одной финансовой организации.