Технологические гиганты заняли $244 млрд на ИИ. Рынок облигаций просит пощады Alphabet, Amazon, и террористическая запрещенная в России Meta, Oracle, Nvidia и SpaceX с начала 2026 года разместили облигации примерно на $244 млрд. За весь 2025 год они заняли $108 млрд, а в 2024-м — лишь $17 млрд. Деньги идут на центры обработки данных, вычислительные ускорители и другую инфраструктуру для ИИ. Только за последние недели Nvidia, SpaceX и Amazon выпустили облигации на общую сумму $75 млрд. Nvidia и SpaceX привлекли деньги по сравнительно низким ставкам, но их бумаги вскоре подешевели на вторичном рынке. Amazon пришлось сразу предложить необычно высокую для неё доходность — около 5–6% годовых. Инвесторы не сомневаются, что компании способны обслуживать долг, но беспокоит, сколько новых выпусков рынок ещё должен будет поглотить. Чем больше облигаций поступает в продажу, тем выше доходность приходится предлагать заёмщикам и тем ниже стоимость уже выпущенных бумаг. Поэтому управляющие не спешат вкладывать все средства в текущие размещения: они ждут следующего выпуска, который может оказаться выгоднее. После сделок Nvidia и Amazon премия к доходности государственных облигаций США выросла даже у Alphabet и Meta примерно на 0,2–0,3 процентного пункта. SpaceX столкнулась с дополнительной проблемой, поскольку впервые вышла на рынок облигаций. Инвесторы пока не понимают, какую премию за риск считать справедливой. С момента размещения 23 июня разница между доходностью её десятилетних облигаций и казначейских бумаг США выросла почти на 0,5 процентного пункта. Для долга инвестиционного уровня это заметное движение: такие бумаги обычно отличаются высокой стабильностью и низкой волатильностью, поэтому даже небольшое расширение спреда воспринимается рынком как сигнал повышенной неопределённости и осторожности инвесторов. Компании пока не собираются замедлять расходы. В обычной ситуации заёмщики выбирают подходящий момент, чтобы занимать дешевле. Однако в гонке за ИИ важнее быстрее построить новый центр обработки данных, чем сэкономить на процентах. Alphabet даже планирует привлечь более $80 млрд через выпуск акций, но инвесторы восприняли это как признак ещё более крупных расходов, а не как отказ от новых долгов. Для управляющих фондами технологические облигации стали ключевым риском. Их доля в рыночных индексах растёт: если купить слишком мало и размещения замедлятся, фонд отстанет от индекса; если купить слишком много, новые выпуски снова обрушат цены. В итоге результат за весь год может зависеть от одного прогноза: сколько ещё триллионов корпорации готовы потратить на ИИ. Пока точного ответа нет даже у искусственного интеллекта. @antifintech