🐈Ничто мы не любим так сильно, как читать про фин стратегию компаний. Тем более в наши интересные времена. Например, из интервью CFO МТС Алексея Катунина мы узнали, что снижение ключевой ставки Банка России является для МТС одним из наиболее чувствительных финансовых факторов. Менеджмент ожидает уровень ставки 14–15%, что соответствует рыночному консенсусу. При этом каждый 1 п.п. снижения ставки дает группе экономию не менее 5 млрд рублей в год на процентных расходах, а в зависимости от структуры долга — до 10 млрд рублей. Это напрямую улучшает чистую прибыль и денежный поток, особенно с учетом значительного долгового портфеля, активно рефинансируемого через облигации и альтернативные источники фондирования. В 2025 году МТС завершила масштабную трансформацию бизнеса, сосредоточившись на повышении эффективности и отказе от убыточных или непрофильных направлений. Были закрыты проекты Nuum, B2C-направление МТС Travel и МТС-Авто. Совокупное сокращение операционных расходов составило 5–6% OPEX, что эквивалентно десяткам миллиардов рублей ежегодной экономии. При этом компания не проводила массовых сокращений персонала — фактическое снижение численности оказалось менее 2%, а высвобожденные сотрудники по возможности перераспределялись внутри группы. Стратегически МТС смещает фокус с простых IPO к более гибким форматам капитальных партнерств. Менеджмент подчеркивает, что для оценки активов важен не только текущий уровень ставки, но и ожидания рынка по ее динамике. Даже ставка 15% может быть приемлемой для сделок, если рынок верит в ее последующее снижение. Это объясняет осторожность МТС в отношении новых IPO и одновременную открытость к партнерствам, которые позволяют зафиксировать справедливую оценку активов без давления на контроль. Отдельно стоит вопрос башенного бизнеса. МТС признает, что текущие рыночные оценки ниже внутренней примерно на 30%, поэтому прямая продажа актива сейчас не рассматривается. Вместо этого компания изучает варианты частичного привлечения индустриальных или финансовых партнеров, рассматривающих башни как долгосрочный рентный бизнес. Менеджмент подчеркивает, что продавать контроль по заниженной цене считает стратегически неверным, учитывая высокую инфраструктурную ценность актива. Инвестиционная программа на 2026 год останется активной. После сокращения CAPEX в 2025 году на 10–15%, дальнейшее урезание исключено; напротив, вложения в 2026 году могут быть выше, чем в 2025-м. Основной фокус — телеком-инфраструктура: строительство базовых станций, поддержка сети и переход на отечественное оборудование. МТС прямо заявляет, что относится к CAPEX как к долгосрочной инвестиции, а не как к статье расходов, и считает чрезмерную экономию на инфраструктуре потенциально опасной для конкурентоспособности бизнеса. С чем, в принципе, сложно спорить.