Бег по кругу 🐅 В конце 2010-х и особенно в 2020–2021 годах индийский стартап-рынок оказался в центре золотой лихорадки. В 2019 году инвесторы вложили в индийские стартапы около $10 млрд венчурного капитала, к 2021-му объем инвестиций вырос в 4 раза. За один год появилось 44 новых «единорога». На рынок пришли Sequoia, SoftBank, Accel. Но именно Tiger Global стал инвестором, который задал ритм эпохи. В 2021 году фонд заключал почти по одной сделке в день, закрыл венчурный фонд на $6,65 млрд, а уже в начале 2022 года — ещё один на $12,7 млрд (деньги были потрачены в считанные недели). Модель Tiger была простой и предельно радикальной. Крупные чеки. Минимальный дью-дилидженс. Отсутствие мест в совете директоров. Полное доверие фаундерам. Более 40% всех венчурных инвестиций Tiger пришлись на рынки за пределами США, Европы и Канады, а Индия стала главным полигоном. Фаундеры шутили, что вся стратегия стартапа укладывается в одну фразу: «Сделать всё, чтобы получить деньги от Tiger». Раунды закрывались за дни, иногда за сутки. Один из основателей дал Tiger 24 часа на ответ и получил договор на следующий день. Проверка бизнеса занимала неделю там, где другие фонды тратили месяцы. Эти деньги меняли поведение компаний изнутри. Рост становился единственной метрикой. Прибыль же воспринималась как нечто вторичное, отложенное на будущее. Стартапы нанимали слишком быстро, тратили агрессивно, выходили в новые регионы без устойчивой экономики. Бюджетирование теряло смысл, потому что следующий раунд должен был всё покрыть. Компании существовали в режиме постоянного масштабирования, а не в режиме построения бизнеса. В этот период Tiger инвестировал сразу в несколько конкурирующих компаний в одних и тех же секторах, включая индийские edtech-стартапы, где деньги субсидировали ценовые войны и искусственный рост. Разрыв произошёл резко. В 2022 году рост ставок, геополитика и остановка IPO закрыли доступ к новому капиталу. Глобальные венчурные инвестиции упали до минимума за несколько лет. Tiger сократил число сделок с более чем 300 в 2022 году до примерно 40 в 2023-м. Компании, построенные на постоянном притоке денег, внезапно оказались без топлива. Начались массовые увольнения и закрытия. Стартапы вроде Byju’s с оценкой $22 млрд и вовсе обанкротились. Koo, который позиционировали как «индийский Twitter», привлёк $30 млн и закрылся через два года. Тогда же Tiger потерял около 56% стоимости, что стало одним из худших результатов среди крупных глобальных инвесторов и напрямую ударило по репутации фирмы как «умного капитала», а не просто агрессивного раздатчика чеков. Начались сокращения и фирма уже не смогла привлекать деньги в прежних объемах. Любопытно, что компанию это ничему не научило. Tiger снова инвестирует, но уже осторожнее, привлекая фонд на $2,2 млрд вместо десятков миллиардов. Теперь чтобы закрыть сделку в 24 часа достаточно вставить «AI» в название. Так в 2022 они удачно вошли в Databrick, который сегодня оценивается в $134 млрд. При этом в отчётах фонд признаёт, что оценки портфельных компаний снова отрываются от фундаментальных показателей. Что как бы намекает на то, что подход остался прежним.