Высокочастотная торговля на крупнейших биржах давно перешла с миллисекунд на наносекунды. Речь идёт о скорости реакции в миллиардные доли секунды, где даже преимущество в 3–4 наносекунды способно систематически приносить прибыль. Именно вокруг такого преимущества разгорелся конфликт на срочной бирже Eurex во Франкфурте, входящей в группу Deutsche Börse. По оценке французской компании Mosaic Finance, группа высокочастотных трейдеров за последние три года заработала до 600 млн евро, используя специфическую техническую особенность обработки заявок на бирже. Суть схемы связана с тем, как биржа принимает торговые ордера. Любая заявка передаётся в виде сетевого пакета данных, который начинается с так называемого «преамбульного сигнала» — он сообщает системе, что данные вот-вот поступят. Некоторые трейдеры начали отправлять этот сигнал заранее, ещё до того, как приняли решение покупать или продавать. Если за доли микросекунды они получают рыночный сигнал, они встраивают реальный приказ в оставшуюся часть пакета. Если сигнала нет, на биржу уходит пустой или искажённый пакет. Это позволяет их соединению с Eurex оставаться «прогретым» и выигрывать в среднем около 3,2 наносекунды у конкурентов. Такое ускорение критично для стратегий арбитража между связанными инструментами. Например, при движении фьючерса на индекс Euro Stoxx 50 почти мгновенно реагируют фьючерсы на немецкий DAX. Трейдер, который первым увидел движение и отправил ордер, может купить контракт до роста цены и перепродать его через доли секунды. При тысячах подобных операций в день даже микроскопическое преимущество превращается в десятки и сотни миллионов евро годовой прибыли. Mosaic утверждает, что именно из-за этой практики её собственные доходы на Eurex рухнули примерно на 90% после 2022 года. В жалобе, направленной в Еврокомиссию, Mosaic обвинила Eurex в том, что биржа допустила формирование узкого круга доминирующих фирм и фактически зарабатывала на ситуации, продавая премиальные каналы подключения и быстрые рыночные данные. Eurex отрицает обвинения и заявляет, что её системы умеют выявлять некорректные пакеты данных и что претензии одного участника неоднократно проверялись и не подтвердились. Европейские регуляторы пока публичных комментариев не дали. При этом сама биржа объявила о модернизации систем мониторинга и инфраструктуры, которая должна вступить в силу в апреле и потенциально ограничить подобные техники. Участники рынка считают, что это может закрыть конкретную лазейку, но не саму проблему. Высокочастотная торговля остаётся технологической гонкой, где фирмы инвестируют миллионы долларов в сети, алгоритмы и оборудование ради преимуществ, измеряемых наносекундами. Даже если текущая схема исчезнет, рынок ожидает появления новых технических приёмов, позволяющих зарабатывать на минимальных задержках в обработке информации. В целом, претензии к высокочастотной торговле были описаны еще у Льюиса в Flash Boys - там, например, трейдеры в 2000-х дата центры на бирже двигали, чтобы на несколько секунд быстрее ордера обрабатывались. Так что никто не защищен, если стоит между трейдером и возможностью заработать чуть больше денег.