Angry Bonds

#анонс На рынке полно советов, готовых инвестиционных идей и прогнозов. А вот с пониманием того, почему принимается то или иное инвестиционное решение, обычно сложнее. Как оценивать активы, собирать портфель и работать с инструментами фондового рынка не по принципу «мне кажется», а системно? 20 октября в ВШБ НИУ ВШЭ будет открытая встреча по программе «Финансовые и фондовые рынки». Алексей Бачеров расскажет, как устроена программа и что именно изучают на протяжении шести месяцев: от оценки активов и формирования инвестиционного портфеля до работы с финансовыми инструментами. Отдельно мне нравится, что после презентации предусмотрено время на вопросы и нетворкинг — можно не только послушать презентацию, но и поговорить с людьми, которые работают с рынком. 20 октября, 19:00. Шаболовка, 26. Участие бесплатное, нужна регистрация.

В виду того, что слоупоки из МВФ таки признали кризис на суверенных/частных рынках долга (см. материал выше), пожалуй, стоит чуть углубиться в механику Думаю, всё выглядит следующим образом. Крупные страховые и пенсионные фонды — традиционные институциональные инвесторы в долгосрочные казначейские бумаги из-за модели бизнеса: им были необходимы надежные активы с фиксированной доходностью на срок 20-30 лет, чтобы минимизировать процентный риск Все изменилось после финкризиса 2008. Постепенно возникла глубокая структурная связка между традиционными инвесторами, частным капиталом (#PrivateEquity) и теневым банковским сектором (#ShadowBanking). Процесс пошел по двум направлениям: с одной стороны, институционалы стали крупнейшими инвесторами в фонды частного капитала, а с другой — гиганты PE начали массово скупать или создавать собственных страховщиков Сейчас они продают длинный конец госдолга (с доходностью 5,5%) и с удовольствием покупают ИИ связанные долги (с доходностью 6-8-12%). Такая вот фигня, собачка @MarketHeart

#долговой_коллапс Вот кто оказывается оттянул спрос у трежерей. С одной стороны в конце 90-х после дефолта мы подобное наблюдали: РФ ушла в дефолт но Москва (как субъект федерации) и Газпром в дефолте не были и торговались с премией (вернее с условной премией, потому что на рынке год-полтора после дефолта просто ничего больше не было, разве что ВЭБовки. ОФЗ конечно были но про них никто не вспоминал) Так что в целом ситуация понятная. С другой стороны, практика показывает, что одно неловкое движение оператора дрона или налоговой службы и будете как Яндекс или WB иметь бледный вид. Так что гиперсейклеры - не панацея никакая, бегут от безысходности по большей части.

#ВДО Жест конечно красивый и эффектный, но, по сути, если в эмиссионных документах ОСВО не прописано, то его можно и не проводить. Нет обязанности такой, можете судиться подавать на банкротство, но ОСВО нельзя заставить провести. А эффективное решение проблемы изложено было чуть ранее нашими подписчиками. Но это надо законодательство менять, конечно. В текущей ситуации решения нормального нет, зато куча прений по второстепенным вопросам, которые проблему забалтывают. Нам всем нужен Chapter 11!

Яндекс Пэй запустили - дали 20% вместо 15% на сейв (с подпиской правда и только тем у кого уже был счет и до 17 октября), чтобы деньги не выводил видимо. Ну и молодцы - высокая жизнеспособность детектед. UPD: Перевод входящий из Сбера по СБР сделал - дошло.

Вебинар Эксперта РА по бюджетно-налоговой политике (доклад тут). Запомнившиеся тезисы (Антона Табах, Анастасия Подругина, Олег Буклемишев, Софья Донец): 1️⃣ Бюджет за последние два года стали и более и менее нефтегазозависимым одновременно (прим. моё - видимо, мы в находимся в точке космологической сингулярности) 2️⃣ Бюджетно-налоговая политика оказалась не тем, чем она предполагалась (у всех должна быть своя "внезапность") 3️⃣ Бюджеты последних лет все меньше замкнуты в социально-экономическую ситуацию в стране 4️⃣ Накапливающиеся дефициты начинают образовывать мультипликативный эффект из-за высокой ставки. 5️⃣ В РФ и в других странах рынки "ставят эксперименты со своими Минфинами", пытаясь не покупать госбумаги, переосмысляя риск. Но возможно это торговля за премию. Хотя в РФ все метрики в "зеленой зоне", если судить по прежним временам. 6️⃣ Спроса на длинный долг сейчас нет нигде, все хотят премии за риск и короткие сроки. А регулятор закрутил гайки и затруднил СЗКО покупки длинного долга: они могут взять 20-30 млрд. в неделю из 120 млрд. которые хочет Минфин. В итоге имеем высокие доходности по ОФЗ, что есть натуральный кринж. 💀 Спикеры на всякий случай старались не упоминать всуе СВО (кроме пожалуй Софьи Донец), но без него разговор получился какой-то странный. То есть войны как бы нет, но мы недоумеваем почему такой бюджет странный и всех мотает из стороны в сторону. 📡 Сравнивали нашу ситуацию с Францией, а сравнили бы бюджеты и фин. политику с военными или полувоенными временами: ВОВ или войны в Афганистане например. Было бы более релевантно со многих точек зрения. 🎓от себя: ясно в целом, что мешающую жить рамку регуляторную надо менять, но никто пока не хочет, или не знает как.

🔒 Фонды FinEx ликвидированы, но деньги российских пайщиков остались в Ирландии Ликвидаторы FinEx отчитались, что активы 17 фондов, в том числе FinEx Fallen Angels UCITS ETF, FinEx US TIPS UCITS ETF, FinEx Global Equity UCITS ETF, FinEx Cash Equivalents UCITS ETF, FinEx Tradable Russian Corporate Bonds UCITS ETF проданы, а выручка передана в траст Teneo Asset Solutions, где размещена в фондах денежного рынка. Для держателей через НРД никаких выплат, по крайней мере до санкционных лицензий, не будет. Кратко напомним хронологию: • 25 февраля 2022 Мосбиржа останавливает торги, а на конец 2021 года в 22 фондах FinEx было 99 млрд рублей • в марте 2022 Euroclear и Clearstream замораживают счёт НРД • 3 июня 2022 НРД попадает в санкционный список ЕС • в августе 2022 FinEx получает отказ от Казначейства Бельгии разрешить внебиржевой выкуп • в 2023 фонды делистят с Мосбиржи • в 2024 фонды участвуют в "обмене" по указу №844 • 15 мая 2026 подано ходатайство о ликвидации • 29 июня Высокий суд Ирландии назначает ликвидаторов из Teneo Restructuring • октябрь 2026 - активы распроданы Трек у фондов получился хоть и непростой, но единственно возможный. Получить лицензию Казначейства Бельгии практически нереально, учитывая сложную структуру пайщиков в разных юрисдикциях, а ликвидация через суд дает возможность высвободить замороженные средства по судебному решению. Освободить, само собой, через KYC, чтобы не выплатить санкционным лицам (например, НРД), и это причина появления траста TAS. Хорошо это или плохо непонятно, но попытка перенести решение из Брюсселя в Дублин может быть некоторым пайщикам на пользу🤔️️️️️️ 📢 MarketOverview | МАКС

Ввиду того, что после атаки на Яндекс на неопределенное время легли Спонср и Гапи вредничать и разжигать ряд неформата пока я периодически буду публиковать в МАХе, потому что тут постов уже и так перебор. Откроем сезон разминочной темой о 10-м этапе пятой управленческой революции, на котором менеджменту придется все-таки вернуться к дедовским практикам периодического выглядывания в окно и визуальной ревизии хозяйства. https://max.ru/angrybonds/AaExpF22e5w

🌕🇷🇺#золото #россия Компания «Красцветмет» (крупный производитель слитков драгметаллов и ювелирных изделий) предлагает либерализовать розничный рынок золота и серебра, разрешив продажу слитков золота массой до 20 г и серебра массой до 250 г физлицам без верификации покупателя. Золотой кирпич

ИО2000* или «Осторожно!Нобелевка!» Подвезли нобелевку по экономике. Вручили Роберту Холлу и Майклу Вудфорду за исследования «микроэкономических основ макроэкономической стабилизации». Нам интересен второй. Вудфорд — один из главных архитекторов новокейнсианства, теоретических скрижалей современной денежно-кредитной политики. Но со временем Майкл стал, что называется, «сдавать назад». В частности, в работе 2019 года он утверждает, что предположение о способности экономических агентов рационально планировать свои действия на неопределённо далёкое будущее, учитывая все возможные состояния экономики, — «явно чрезмерно смело» и предполагает способности, выходящие далеко за пределы возможностей «даже экономистов, не говоря уже об обычных людях». В более поздних работах Вудфорд идёт дальше: человеческие прогнозы подвержены систематическим ошибкам, память несовершенна, а свежей информации люди склонны придавать чрезмерный вес. Иными словами, люди не обязательно формируют свои ожидания так, как предполагают красивые модели центральных банков. Более того, собственный опыт — что сегодняшний, что выборочные флешбэки из прошлого — может иметь для людей куда большее значение, чем пресс-релизы ЦБ. И что бы ЦБ ни говорил, инфляционные ожидания могут жить собственной жизнью. И смотреть при этом не столько в будущее, сколько в прошлое. Вернее, даже в собственные выборочные воспоминания о нём. Как же это похоже на российский, так любимый ЦБ РФ, «ИО-2000». Когда люди годами, при самой разной инфляции и погоде, преимущественно называют цифры от 11 до 14%. Есть и более крамольные наблюдения. Оказывается, результаты опросов инфляционных ожиданий населения могут зависеть... от формулировок вопросов в опросных листах! В одном из исследований 2026 года изменение формата вопроса сдвинуло среднюю оценку ожидаемой инфляции на 2,9 процентного пункта. Но это шокирующее откровение, видимо, будет удостоено Нобелевки отдельно. Ждём. · ИО2000 – это Инфляционные Ожидания населения, замеряемые ЦБ РФ по опросу 2000 респондентов

Еще немного про свежих кавалеров-нобелиатов.👇 Как по мне, это положительно характеризует Майкла Вудфорда как ученого, вопрос только в том, что премию ему дали не за эти сомнения (а вот за что). И что самое главное: прокручивать фарш назад никто не собирается: методика внедрена, а задним ходом ЦБ не умеет. Но я все таки замечу, что при таком Росстате ИО2000 - хоть как-то поближе к правде жизни, хоть понятно и не без кривизны и субъективности.

#битва_пузырей #вестисполейАрмагеддонщины Коллеги публикуют страшную правду - пузырь ИИ пожрал фондовый рынок США и очевидно обогнал крипту, которая в последние месяцы ведет себя весьма скромно. Но чтобы его поддерживать теперь надо уронить все остальные рынки. И вот уже пошли статьи с общим посылом "Франции конец" - на самом деле самый жирный (после Англии) рынок в Европе. Кстати говоря, насколько действительно Франции конец - вопрос интересный, валятся они пока вровень с трежерями, не сказать, чтобы один конец был явственнее чем другой. А Китаю, если обратите внимание - вообще не конец. Хотя там лучше не стало объективно. Но видимо размежевание капиталов с США уже завершилось, суетиться поздно, все кто хотел уже все вывели.

#наукадоказала Вы ждали Пикетти? Хрена с два: ❗️Нобелевская премия по экономике присуждена Роберту Э. Холлу и Майклу Вудфорду «за микроэкономические основы макроэкономической стабилизации». Подписчики оперативно подогнали справку ============== Роберт Э. Холл и Майкл Вудфорд в этом году удостоены премии в области экономических наук за демонстрацию того, как можно перестроить экономические модели для оживления политики стабилизации. Вместо того чтобы основывать модели на статистических связях между макроэкономическими переменными, такими как инфляция, производство и потребление, они решили построить их на микроэкономической основе. Это предполагает понимание того, как общая масса отдельных домохозяйств и предприятий влияет на экономику своими действиями. Центральным компонентом этих моделей является то, что домохозяйства и предприятия смотрят в будущее, принимая решения о сбережениях или ценах на продукты. Когда правительства и центральные банки сообщают о своих планах экономической политики, они могут повлиять на этот взгляд на будущее и направить экономику в правильном направлении. С момента появления новых моделей они были чрезвычайно полезны в борьбе с экономическими спадами, которые затронули нас. “Работа лауреатов обеспечила нам стабильную теоретическую базу для моделей, которые сейчас разрабатываются. используется центральными банками и правительствами по всему миру. С их помощью мы лучше подготовлены к тому, чтобы справляться с потрясениями в экономике, такими как энергетические кризисы или внезапные изменения объема потребления домашних хозяйств”, - говорит Джон Хасслер, председатель Комитета по присуждению премии в области экономических наук ———————————- Роберт Э. Холл родился в 1943 году в Пало-Альто, Калифорния, США. Доктор философии 1967 года из Массачусетский технологический институт, Кембридж, США. Профессор в Стэнфордский университет, Калифорния, США. Майкл Вудфорд родился в 1955 году в Чикопи, штат Массачусетс, США. Доктор философии 1983 года из Массачусетский технологический институт, Кембридж, США. Профессор в Колумбийский университет, Нью-Йорк, США. ================ Выводы у меня лично следующие: 1️⃣ "Деньги из семьи уходить не должны" - какой ещё Пикетти? 2️⃣ Если в "семье" нет никого подходящего то дадим премию за пересказ близко к тексту учебника по микроэкономике. 3️⃣ Отдельно доставляет пассаж про модели "которые сейчас разрабатываются. используется центральными банками и правительствами по всему миру" Инфляция огурца там надеюсь нашла свое отражение?) В общем это административная гениальность по нашей классификации.

#гнетущее_ДКП ОБЪЯВЛЕННЫЕ ПАРАМЕТРЫ БЮДЖЕТА НА ТРЕХЛЕТКУ УКЛАДЫВАЮТСЯ В ПРЕДПОСЫЛКИ ИЮЛЬСКОГО МАКРОПРОГНОЗА ЦБ И ПОЗВОЛЯТ ПРОДОЛЖИТЬ СМЯГЧЕНИЕ ДКП - ЗАБОТКИН Считай присягнул. Так что может его на ЦБ и оставят, а никакого не Мишустина. Аппаратный гуманизм.

#политическая_экономия Любопытное обращение к термодинамике у коллег как совершенно правильно написал Содди: «Законы термодинамики, которые выражают отношение между материей и энергией, управляют восхождением и падением политических систем, свободой или рабством (bondage) в обществах,движениями коммерции и промышленности, появлением богатства и бедности, общим физическим благосостоянием народа». В посте поднято сразу две проблемы: 1️⃣ Почему не удалось привнести в экономику методы естественных наук (в т.ч. термодинамики). Ответ простой и хорошо известный: (а) потому что невозможно сделать корректные наблюдения находясь внутри системы, (б) потому что эксперимент, который исследователь может поставить, не может быть в точности повторён еще раз - эксперимент систему изменяет. Это объективные ограничения применимости метода. 2️⃣ Почему экономическая теория после Маркса отказалась от обращения к естественным наукам. Потому что Англия а затем США вышли на первые роли в мире и стали финансировать экономические исследования. А у них всё очень хорошо с масштабированием, но с системным мышлением гораздо хуже, в отличии от немцев и французов. Поэтому они слепили "из того что было" отдельную экономическую теорию «политическая экономия» на Западе с 1890 года с подачи Альфреда Маршалла стала называться «экономической теорией», и сменила предмет изучения, хотя, положа руку на сердце, далеко не все могут внятно объяснить, чем они таким уж кардинально отличаются. и пошли её насаждать ковровым методом. Соответственно, основные ресурсы были брошены на "эквилибриум" и теорию управления, а прочие направления уже поддерживались постольку-поскольку. Это субъективный фактор, но едва ли не определяющий - торгаши/бизнесмены не будут финансировать не приносящее внятной и желательно немедленной отдачи. А то будет он там ковыряться годами в термодинамике, ничего не найдет, нахрен это нужно? Лучше еще пару десятков "бернанок" и фрейдомарксистов зарядим, те хотя бы социальный заказ отработают как следует.

#битва_пузырей Сравнить жопу с пальцем инфраструктуру с отдельным технологическим узлом в цепочке - это мы любим конечно. К полупроводникам надо прибавить энергетику для ЦОДов, добычу дополнительного топлива и распред. сети, будет как раз нефтяной и ж/д пик.

Сегодня у нас еще и годовщина "черного вторника" 32 года уже прошло, обалдеть.

#наукадоказала А чего собственно тут удивительного: система без обратной связи рано или поздно окукливается и замыкается сама в себе. Экономические журналы не исключение. А если им ещё удаётся затолкать свою "куколку" и источники финансирования, то это вообще как окаменевшее яйцо динозавра - разрушить можно только по большим "праздникам", типа революции 1917 года или взятия Берлина Советской армией в 1945 году. То же самое в литпроцессе, в театре, да что там - у нас вся медиа-сфера также построена, "новые медиа" лет 10-15 сопротивлялись, но году к 2020-му все зачистили: вспомните "старый" ЖЖ, до СУПа, или Фейсбук до ковида. Телегу вон блокировками изводят и машинным трафиком. А наукометрия ... ну можно сделать исследование которое убедительно покажет, что мейнстрим производит по большей части бессмысленное, бессодержательное говно. На что лучший ответ дал в свое время Сергей Михалков: "говно не говно, а слушать будете стоя" (с) Единственный выход тут - осмысленная позиция читателя: не читать пустых отчетов, не слушать очевидной пропаганды, не покупать курсы у инфоцыган и пр. В части экономики - формировать собственную, осмысленную картину мира, а не искать ответы на все вопросы в одном графике и не отдавать ключевые логические размышления на аутсорсинг "авторитетам". В мыслительном процессе надо напрягаться самому - нет такой одной книги чтобы прочел и все понял. А если кто говорит что есть - врёт натурально.

Расскажите кто нибудь Дмитриеву, что Boring co. стилизовала несколько канализационных коллекторов в LA и Las Vegas под убогое подобие тоннелей на Сочинской объездной. А как выглядит проходческий Щит Маск в глаза не видел. Это задача по-плечу Сергей Семенычу или Чжу Чжунмину

#транспорт Нет, все таки без тоннеля и в этот раз не обошлось👇 он теперь к каждому инфоповоду будет паровозиком, как и Илон Маск, впрочем.